PDF《贸易战停战对黑色商品版块的影响》

2019 年6月30 日,美国贸易代表办公室

2000 亿美元征税清单产品排除程序正式启动,申请 截止日期为

2019 年9月30 日.产品排除申请应由美国实体提出,产品排除决定效力溯及既 往,如被排除,在2018 年9月24 日起已缴纳的加征关税部分将被退还.

二、中国出口保持韧性,对美依存度开始下降

2019 年1-5 月,中国出口总金额

9583 亿美元,同比增长 0.4%,保持较强韧性;

中国对美出 口1601 亿美元,同比下降 8.6%,明显跑输出口大盘.

2019 年1-5 月, 对美出口占出口总金额比例降至 16.7%(去年同期为 18.4%), 对美依存度开始 下降.值得关注的是,2007-2008 年美国经济衰退前期,该数据也曾出现过显著下行,如不 考虑关税壁垒因素影响,或侧面反映当前美国内需不振. 图1:中国出口总额 vs 出口美国金额 单位:% 数据来源: Wind 华泰期货研究院 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

1996 1997

1998 1999

2000 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011

2012 2013

2014 2015

2016 2017

2018 19(1-5) 出口总金额同比增速 出口美国金额同比增速 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01

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6 图2:出口美国金额占总出口比例 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院

三、关税战对中国经济增长影响暂不明显,后期 保内 政策或发力

2018 年四季度以来,对比 三驾马车 对GDP 当季同比的拉动,货物和服务净出口仍为正 向增量指标.究其原因,一是

2019 年5月美国方才开启

2000 亿美元征税,之前

500 亿美元 在出口整体格局中的影响力较低;

二是对美国以外经济体出口情况相对乐观、保持韧性. 基于当前局势,预计

2019 年三季度后,出口整体下行压力将逐步体现,在消费低迷难改的 境况下,为稳定内需、保障就业,拉动投资(拉基建、稳地产)或成为首选项, 中国有信 心走好自己的路、办好自己的事 . 图3: 三驾马车 对GDP 当季同比的拉动 单位:% 数据来源:Wind 华泰期货研究院 0.0% 4.0% 8.0% 12.0% 16.0% 20.0% -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 15/3 15/6 15/9 15/12 16/3 16/6 16/9 16/12 17/3 17/6 17/9 17/12 18/3 18/6 18/9 18/12 19/3 资本形成总额 货物和服务净出口 最终消费支出 华泰期货|黑色建材专题报告 2019-07-01

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四、三轮加征关税对商品的影响 第

一、美国第一轮

340 亿美元征税范围较为集中.

2018 年7月6日生效的

340 亿美元清单中,涉及品类较多或影响较大的领域包括

84 类核反 应堆/锅炉/机械器具及零件、

85 类电机/电气/音像设备及其零附件以及

90 类光学/照相/医疗等 设备及其零件,分别涉及具体品类

417 种、186 种和

129 种,主要为机械设备、电气设备、 电子. 第

二、美国第二轮

160 亿美元征税为第一轮的延伸.

2018 年8月23 日生效的

160 亿美元清单中, 涉及品类较多或影响较大的领域主要为

39 类塑 料及制品领域,涉及具体品类

147 种,主要为化工和轻工制造. 第

三、美国第三轮

2000 亿美元征税范围明显扩大.

2019 年5月10 日生效的

2000 亿清单中,新增涉及品类较多或影响较大的领域包括

29 类有 机化学品、48 类纸及纸板等、44 类木及木制品、82 类贱金属器具等、42 类皮革制品旅行箱 包等、94 类家具寝具等.此外,85 类和

84 类继续作为重点制裁对象,主要为机械设备、电 气设备. 根据已执行的三轮征税清单及历年对美出口金额细分行业占比来看,机械、电气行业份额占 比近半,虽然目前份额暂时稳定,但伴随