PDF《焦煤焦炭维持宽幅偏强震荡 兴证期货 1 队》

这种情况下意味着后 期高率继续下跌的空间有限, 后期随着高炉开工率的稳定, 上游焦煤焦炭的悲观需求预期可能证伪, 导致焦煤焦炭价格的超跌反弹行情. 图8:高炉开工率和钢厂盈利(%) 数据来源:Wind,兴证期货研发部 1.2.5 终端采购环比转好 如图所示,上海地区线螺采购量

10 月周度均值 38614.33 吨,9 月周度均值 33206.6 吨,环比消 费转好.说明目前下游需求开始逐步触地反弹,后期可能拉动上游的焦煤焦炭的需求. 图9:上海地区周度终端线螺采购量 数据来源:Wind,兴证期货研发部 1.2.6 钢材出口萎缩

2017 年9月钢材出口为

514 万吨,同比下滑 41.59%.1-8 月累计出口

5960 万吨,同比去年下 滑29.98%.尽管钢材出口大幅萎缩,但我们发现钢材出口累积同比的增速下降的幅度在逐步企稳,

0 10

20 30

40 50

60 70

80 90

100 70

75 80

85 90

95 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 2015-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 2017-01 2017-03 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 高炉开工率:全国:% 盈利钢厂:全国:%

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 2014-01-03 2015-01-03 2016-01-03 2017-01-03 上海地区线螺终端采购量:吨(周) 这无疑会改变后期市场对出口的需求.当然在目前供给侧改革和环保监督的背景下,国内钢材的供 应大幅萎缩,钢铁的价格也大幅上涨,在没有价格竞争优势的背景下,出口数量可能还难出现大幅 增加,可能后期仍需要对市场的持续关注. 图10:钢材出口(万吨) 数据来源:Wind,兴证期货研发部

2、焦煤、焦炭产业链方面 2.1 焦煤库存 2.1.1 焦煤社会库存 图11:炼焦煤社会库存 数据来源:Wind,兴证期货研发中心 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 2000

4000 6000

8000 10000

12000 2013-01 2013-04 2013-07 2013-10 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 钢材累计出口数量(万吨):左轴 钢材累计出口数量同比增长(%):右轴

0 1000

2000 3000

4000 5000

6000 2014 年1月2014 年3月2014 年5月2014 年7月2014 年9月2014 年11 月2015 年1月2015 年3月2015 年5月2015 年7月2015 年9月2015 年11 月2016 年1月2016 年3月2016 年5月2016 年7月2016 年9月2016 年11 月2017 年1月2017 年3月2017 年5月2017 年7月2017 年9月图12:焦化厂及钢厂炼焦煤库存(虚线右轴) 数据来源:Wind,兴证期货研发中心 如图,无论是焦煤的社会库存还是焦煤的钢厂、焦化厂库存都已经出现下降,在取暖季的用煤 旺季,不排除焦煤市场出现短期紧张的状况对价格有利多. 炼焦煤港口库存同样出现震荡走低,目前有止跌企稳的迹象,从同比的角度来看已经创出 图13:炼焦煤港口库存 三港口:京唐港+日照港+连云港 六港口:京唐港+日照港+连云港+天津港+青岛港+防城港 数据来源:Wind,兴证期货研发中心 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能>

200万吨 炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨(万吨) 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨(万吨) 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能........