PDF《业绩回顾》

524 835

868 903 1,289 1,706 =总资产收益率 9.7% 6.3% 6.1% 6.6% 7.5% 8.0% 长期借款 -

6 6 - - - *总资产/净资产 4.44 2.77 1.90 1.88 2.04 2.14 其他长期负债 -

7 5

2 2

2 =销售净利润率 10.6% 11.8% 12.4% 13.5% 14.2% 14.1% 长期负债 -

13 11

2 2

2 *资产周转率 0.92 0.54 0.49 0.49 0.53 0.56 负债总额

524 848

879 905 1,291 1,708 *总资产/净资产 4.44 2.77 1.90 1.88 2.04 2.14 少数股东权益

35 48

64 106

129 155 股本

83 111

129 129

129 129 回报率分析 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 公积金及未分配利润

79 396

919 1,019 1,231 1,510 投入资本回报率 35.5% 15.6% 10.9% 11.3% 14.0% 15.5% 股东权益

162 507 1,049 1,149 1,360 1,639 资本回报率 35.5% 15.9% 11.0% 11.3% 14.1% 15.5% 负债及股东权益

721 1,403 1,991 2,160 2,781 3,503 加权平均资本成本 9.0% 9.0% 9.0% 9.0% 9.0% 9.0% 海陆重工 每股指标 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E

002255 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 摊薄每股收益 0.44 0.58 0.84 0.98 1.44 1.96 净利润

57 75

108 126

186 253 每股经营性现金 1.17 0.15 1.02 0.47 1.63 2.18 折旧/摊销

9 18

24 29

45 61 每股股息 0.00 0.20 0.20 0.20 0.20 0.20 运营资本变化

66 -72 -12 -105 -41 -61 每股净资产 1.26 3.93 8.12 8.90 10.54 12.70 其他项

18 -0

12 10

20 28 经营活动现金流

150 20

132 60

210 281 估值分析 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 固定资产投资 -174 -46 -104 -139 -295 -95 市盈率 89.4 68.3 47.3 40.4 27.4 20.2 其他投资活动 -0 -0

10 18 -2 -2 市净率 31.4 10.1 4.9 4.4 3.8 3.1 投资活动现金流 -174 -46 -94 -121 -297 -97 股价/每股经营性现金流 21.8 219.1 38.7 84.6 24.3 18.1 股权融资

14 270

449 28 - - 红利收益率 0.0% 0.4% 0.5% 0.5% 0.5% 0.5% 借款变动

52 -28 -3 - -6 - 其他融资活动 -19 -9 -20 -36

55 24 融资活动现金流

47 233

426 -9

49 24 现金(等价物)变化

23 207

464 -70 -39

208 现金流量表 (人民币百万) 损益表 (人民币百万) 资产负债表 (人民币百万)

图表 6: 财务分析、盈利预测与估值分析摘要 资料来源:彭博资讯,公司资料,中金公司 中金公司研究部:2011 年3月10 日4法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金融有 限公司及其关联机构(以下统称 中金公司 )对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的 出价或征价.该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐.投资者应当对本报告 中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见.对依据或 者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任. 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断.该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改.过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保.在 不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告. 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点.中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的........