PDF《关注飞机制造主题投资机会和智能装备板块新亮点》

2 - 证券研究报告 投资观点 本周我们的观点:

1、 飞机制造板块. 我们认为,这次国家对飞机制造业的提法与此前不同,在高度上明显提升, 战略意义上也格外侧重,这是对飞机制造产业的明确支持.我们相信,未来 波音和空客垄断大型客机市场的局面一定会打破.中国商飞研制的将于空客

320 和波音

737 展开直接竞争的 C919 型飞机,将于

2016 年开始交付客户. 未来

20 年期间,单是中国对商用飞机的需求就将达到

4800 亿美元. 飞机制造领域相关个股较多,我们重点推荐五家公司:西飞国际、航空动力、 哈飞股份、中航精机和贵航股份,分别代表了飞机整机、关键零部件、直升 机、机载配套和通用航空低空开放五个领域. 西飞国际:沉默中没有灭亡,就要爆发 西飞是中航工业集团下属上市公司中除洪都航空以外唯一一家主营为飞机整 机制造的公司,是最典型的飞机制造公司.西飞现有飞机业务中军品可达 80%,主要包括飞豹和轰六等二代至二代半整机制造.民机主要包括新舟系 列(新舟

60、600 以及未来新舟 700),波音等国际转包业务等.在转包方 面,公司在

2010 年完成国际合作项目

19 个,实现出口交付 7.14 亿元.根据 规划,公司

2011 年国际合作项目交付量将同比有增长.另外,新舟

60 短跑 道950 米试飞成功;

公司非公开发行股份购买航空业务相关资产正在进行中.

2008 年2月,西飞国际完成第一次增发,西飞集团将技术装备制造、适度解 密军机型号的部装、总装等优质资产注入西飞国际,而西飞集团仍保留了特 殊型号军机研制、总装及军机调整试飞.目前正在进程中、预计下半年完成 的增发,将实现陕飞、西飞集团、中航起落架、中航制动的资产注入上市公 司,重点是陕飞的 运八 . 西飞的看家产品是大型军民运输机,国家目前对于大型运输机的重大专项虽 然在

2007 年立项, 但一直没有拨款到位, 导致大型运输机迟迟不能研制生产. 我们认为,未来公司在大飞机蛋糕中能够获得较大的市场份额,但预计大飞 机业务真正能给公司贡献利润尚需

2013 年后. 因此近期公司仍处于传统订单 下滑,大飞机 不给力 的青黄不接状态. 值得注意是,从近期海外撤侨、地震救灾等事件中可以看出,我国极度缺乏 大型运输机,大型运输机的功能与价值已经被政府重新发现与重视.如果在 大型运输机领域加大投入并增加订单,那么西飞的春天就到来了.这一天或 许并不遥远. 航空动力:天时地利人和 航空动力作为中航工业集团开发航空发动机整机相关业务的唯一境内上市 平台,将逐步整合中航工业航空发动机整机资产. 十二五 期间航空发动机有望列入国家重大科技专项, 成为国家意志的代表, 中央财政将直接投入航空发动机的研制,这有利于建立起支撑航空发动机研 制的完备基础技术体系、形成完整的发动机型号谱系.中航工业总经理林左 鸣指出中航工业将全力发展航空发动机技术,拟自主投入

100 亿元, 决心 打个发动机翻身仗 .我们认为,在我国政策的大力支持下,未来

10 年我国 航空发动机将实现年均 20%以上的增速,2020 年市场规模达到

1000 亿元. 航空动力是目前航空发动机整机板块的唯一标的,承担着振兴发动机的历史 使命. 数据显示,今年上半年公司营业收入与净利润分别同比增长了 33.94%和37.95%,航空发动机业务收入占比为 54.52%. 哈飞股份:直升机唯一平台 哈飞股份是国内两大直升机生产商之一.公司与昌河公司原先本是一家公司,