PDF《裕阳证券投资基金》

(二)本报告期内基金运作情况说明 在本报告期内,本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》及其他有关法律法规、基金 契约的规定,本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金 资产,为基金持有人谋求最大利益.本报告期内,基金运作符合有关法规和基金契约的规 定,没有损害基金持有人利益的行为. 裕阳证券投资基金

2004 年半年度报告 第7页共7页

(三)本报告期内基金的投资策略和业绩表现 第一部分:2004 年上半年投资总结

2004 年6月30 日,基金裕阳单位净值 1.0751 元,净值增长率为 1.88%.

1、2004 年上半年宏观经济和证券市场

2004 年宏观经济工作的基本着眼点是实现经济平稳较快发展,防止经济出现大起大 落.中央提出今年经济增长预期目标为 7%.其中一方面政府对投资进行控制;

另一方面强 调要充分发挥货币政策的作用,控制货币信贷规模,优化信贷结构,既要支持经济增长,又要 防止通货膨胀和防范金融风险.要保持人民币汇率在合理、均衡水平上基本稳定.其中以 商业银行为代表的金融改革问题尤为关键.2004 年2月国务院明确发表九条意见,要求大 力推进资本市场改革开放和稳定发展.在证券市场运行过程中,中小企业板发行,同时以 基金为代表的机构投资者得到超常规培育和发展.

2004 年上半年证券市场整体表现为先涨后落的行情. 一季度, 上市公司盈利预期向好, 投资者信心充足;

二季度,宏观调控改变了企业预期,投资者信心大幅度降低.

2、2004 年上半年投资及其体会 在组合投资运作过程中,坚持价值投资理念,加大自下而上,精选个股的力度,同时 加强对行业、上市公司基本面拐点区域的判断,及时调整组合结构,取得较好收益同时有 效规避市场风险. 投资体会:价值投资的本质是对上市公司长期创造价值能力的判断,而非行业景气度 的直接集中投资.面对中国 A 股市场上市公司治理结构缺陷引致的诚信危机和阶段性下移 的价值中枢,以及必须与国际股市接轨的路径选择,市场的系统风险存在阶段性释放的特 征.因此,融合相对价值投资与主要趋势分析是客观的现实的选择. 第二部分:2004 年下半年投资展望

1、2004 年下半年的证券市场展望 经过数月来的剧烈调整,A 股市场的估值风险得到有效降低.同时,宏观调控已初见 成效,我们看到消费品市场回暖而生产资料市场稳中有降,相信国民经济能够通过经济结 构调整,实现持续健康发展.国际方面,不和平因素增加,原油价格屡创新高,是需要密 切跟踪分析的因素.

2、2004 年下半年投资展望 坚持价值投资理念,研究上市公司可持续的竞争优势,发现能够获得持续的现金收益 和业绩稳定增长的投资标的.关注金融创新形成的市场机会,关注消费类产业在中国的发 展态势,在严格控制非系统性风险的前提下努力提高资产配置水平,争取为广大持有人带 来持续稳定的回报.

五、基金托管人报告 本基金托管人―中国农业银行根据《裕阳证券投资基金契约》和《裕阳证券投资基金 托管协议》,在托管裕阳证券投资基金的过程中,严格遵守《证券投资基金法》及各项法 规规定,对裕阳证券投资基金管理人―博时基金管理有限公司

2004 年1月1日至