PDF《跟随节水、监测确定性趋势,关注区域环保龙头》

2016 年环保行业半年度策略报告 跟随节水、监测确定性趋势,关注区域环保龙头 行业半年度策略报告行业报告环保公用

2016 年06 月24 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业快评*环保公用*

2015 年环境 公报Р,环保 十事五 _划圆满 完成》 2016-06-06 《行业动态跟踪报告*环保公用* 土十条 引领未t

15 年土壤修复 _划,政府投资占主导》 2016-06-01 《行业专题报告*环保公用*治泥逐 渐受到重视,行业д骨熬肮憷 2016-05-08 《行业专题报告*环保公用*新三板 污水处理行业专题报告*行业增长迅 速,企业盈利稳健》 2016-04-18 《行业快评*环保公用*生态文明迎 利好 成十三五_划目标》 2015-10-27 证券分析师 余兵 投资咨询资癖嗪 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.

COM.CN 研究助理 邱正 一般仍业资癖嗪 S1060116050045 [email protected] ? ? 环境拐点渐临,考核压力确保环保投资高增长 经历了 十事五 期间大 _模的环境治理,我国目前环境污染的增速得到遏制,环境质量开始缓慢 改善,未t环保重鸩接稍隽课廴究刂谱虼媪课廴局卫.到2017 年, 大气十条 、 水十条 的多项ξ穸冀t考核时点,在对地方政 府的严窨己酥,我们预计整个环保行业的投资在近两年将继续增 长. ? 农田水利迎五年高增长,资本助力龙头加速整合 未t五年,节水灌溉能 够最直接为农产品增质增量、最有效增加农业经营效益,有望率先获得社 会资本的大_模投资,迎t五年快速增长期.在农业水价改革、水权交易 与PPP 模式的三重驱动下,节水灌溉在 十三五 期间每年市场空间有 望达到 450-600 亿元,市场空间进超 十事五 .兼具资金与技术的上市 公司在与政府的合作中更具信用优势与资本优势,能够更快速地跑马圈 地,在行业迅猛д构讨刑嵘谐Ф,增强自身的长期竞争力. ? 环境监测投资加快,水质与土壤监测东风渐起 我国环境监测市场一直处 于高速增长的状态, 自2007 年起 CAGR 达到 27%. 在环保部开展垂直监 测,推动第三方环境监测的驱动下,环保部的~权更大、监管力度更大, 环境监测行业将获得更快速的增长.水质监测与土壤环境监测是近两年最 有望爆У牧酱罅煊.根据我们统计,截至

2016 年6月全国地下水监测 网络已建设过半,超过_划度,地表水、污染源监测也将渐次爆. 土 十条 _定

2017 年底要完成土壤监测国控点位设置,建成全国土壤质量 监测网络,为环境监测企业提供了新的增长点. ? 关注区域环保龙头的投资机会 现阶段,各领域环保龙头已经具备较大_ 模,市值成长空间有限.仍~危废、农业节水等细分领域的环保龙头有望 借助积累的资源,通过购等形式扩充环保服务领域,复制碧水源、首创 股У攘返某沙ぢ肪,成长为区域龙头企业.未t三五年内是这些企业 的重大д够銎,使得区域环保中小_模的企业具备较大投资价值. ? 投资策略 面对行业整体估值下移的大趋势,配置个股要在估值下滑与行 业景气度提升的中间寻求平衡.我们认为,节水与监测两大板块景气度不 断提升,能提供确定性的高增长. 受到商业模式所限,环保企业依靠内生增长的速度进不及通过外延增长 行管理层面的整合效率高.在主营业务区域周边寻找优质环保资产收 购,而扩张产品线或加深细分领域服务能力已成为环保企业共同的选 择. 这一趋势下, 我们认为中小市值、 区域性强的环保企业更具投资价值. 综合考虑行业景气度、个股区域性与市值情,我们重点关注大禹节水、 京蓝科技、雪浪环境、g世科、先河环保、理工环科、蒙草抗旱、三川智 慧、汇中股. -50% -40% -30% -20% -10% 0% Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 沪深300 环保公用 证券研究报告请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用注意阅读研 究报告尾页的声明内容. 环保公用・行业半年度策略报告 请务必阅读正文后免责条款