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10 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 油服随油价下跌景气分化,建议关注轨交板 块 增持(维持) 1.

推荐组合 【晶盛机电】 、 【先导智能】 、 【杰瑞股份】 、 【三一重工】 、 【恒立液压】 、 【中国中车】 、 【浙江鼎力】 、 【海油工程】 、 【精测电子】 、 【锐科激光】 2.投资要点 【油服】油服随油价下跌景气分化 油价持续下行,触及一年来新低.截至

11 月23 日,布油收 59.09 美金,创2017 年11 月以来新低;

美油收 50.39 美金,同样创

2017 年11 月 以来新低.在油价持续下行的情况下,我们认为,油服行业的景气度出现 分化,但我们仍看好龙头设备公司的景气持续复苏. 国内油服景气度强于海外.国内的增产计划是基于国内油气自给化率 提升而来的.目前原油自给率 30%,天然气自给率不足 60%,且自给率均 逐年降低.若油价均值维持

70 美金以上,2018 年原油贸易逆差有望超过 半导体成为我国第一大贸易逆差板块.在此大背景下,国内油公司投资确 定性强于海外,因此,国内油服板块整体景气度强于海外. 油服类公司提价或有放缓,优选设备板块供不应求持续.由于油价有 所波动,预计油服公司的作业量提升进度、以及与油公司的提价过程或将 放缓.但在完井设备等油服细分市场,由于设备短缺,而国内对页岩气开 采高度重视,导致压裂车等核心设备景气度持续走高,我们预计压裂等设 备供不应求状况将持续.根据我们调研结果,【杰瑞股份】压裂设备满产 起码持续至

2020 年,【石化机械】的压裂车、管道需求同样旺盛. 业绩改善显著.油服公司单季度改善仍在持续.由于 2018Q1 油服公 司订单主要仍来自于

2017 年甚至之前订单,2018Q1 业绩均不理想,而随 着2018 年来订单持续释放,以及四季度迎来收入确认高峰,预计 18Q4 和19Q1 油服企业业绩将持续提升,有望成为制造业板块中业绩改善最为显 著的板块之一. 投资建议:我们认为近期油价波动的风险基本释放,油服股目前具备 较强安全边际.而国内增产任务中,从资源储备、以及开发要求来看,相 较东北山东及海上区块,预计四川、新疆地区持续增产确定性更强,首推 供需格局最好的【杰瑞股份】,此外推荐【石化机械】、【海油工程】, 港股关注【华油能源】等. 【轨交】 公转铁 促货车和机车大力发展,财政宽松将显著利好 城轨装备板块

2019 年高铁拟开工

16 个项目,总投资

5681 亿元,2018 年全年新开 工项目

23 个左右,总投资

4033 亿元,以新开工项目总投资为比较对象,

2019 年增速 40%+,一般高铁项目建设周期 3-5 年,假设分布密度相同, 新线开工传导到车辆端交付 3.5 年, 预期

2022 年国铁车辆交付数量会同比 显著增加, 与市场不同的观点是, 我们认为高铁发展景气度会穿越十三五.

2018 年下半年到

2019 年,预期合计

27 个高铁开工项目要开工,其中 有22 个项目属于 八纵八横 规划路线的主通道,17 个项目偏中西部, 考虑主干道线路战略重要性,以及对东西部经济拉动的急迫性,预期资金 落实有保障,目前看,铁路带动的基建投资提速迹象明显,2019 年的铁总 总投资额有望超预期;

微观上,中国通号