PDF《国海研究观点精粹（2016-2-1）》

17701082297 行情回顾: 我们对

1 月份计算机行业个股跌幅进行统计,去除停牌、新股等因素影响,同花顺(业绩预增 15-17 倍) 、华宇 软件(15 年40-50%增长,16 年PE38 倍) 、世纪瑞尔(16 年PE36 倍,业绩确定 40%以上增长)等个股跌幅相对 较少,北信源、石基信息、天玑科技等个股跌幅靠前. 行业观点: 仅从计算机行业观察,弱势行情下个股分化开始体现,2014 年全年和

2015 年上半年行之有效的主题投资方法效 果减弱.市场更关注对个股基本面的研究,业绩增速和估值更是现阶段考量重点.拉长时间周期来看,过去三年 移动互联网、移动支付以及各种 O2O 所带来的变化有目共睹,高估值是对正确的趋势的肯定.往后看,高弹性个 股仍然会在新兴行业中产生.企业级服务、互联网教育以及互联网金融、消费金融是我们长期看好的方向,主要 的投资标的也将从这些行业中筛选出. 结合国海策略

2 月将是反弹窗口期 的判断,我们本周建议关注有业绩支撑,短期公司基本面进展确定的世纪 瑞尔和聚龙股份,以及短期跌幅较大,企业级服务产品定位独特,推广值得期待的北信源. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 行业重点推荐细分板块: ?互联网金融:

2016 年1月20 日,央行数字货币研讨会在京召开,会议要求研究团队积极吸收国内外经验,争 取早日推出央行发行的数字货币. 点评:随着信息科技的发展以及互联网、区块链等技术的演进,全球范围内的支付方式发生了巨大变化.比特币 的崛起让央行意识到发行官方、 权威的数字货币具有重要意义, 央行主导发行数字化货币既符合数字化时代的金 融特征,提升了经济交易效率,又能更好的规范和管控数字货币的发行和流通,打击洗钱,防范风险.比特币不 依赖于特定的中央发行机构,且无政府担保;

我国央行探索的数字货币则具有 中心化 特征,并且具有国家 信用担保,或将获得更多参与者的认可.我们认为互联网环境下的新货币诞生,将在互联网支付、投资、应用等 多个互联网金融环节带来投资机会.目前市场上一些玩法: (1)网络支付.国外多家互联网巨头公司均宣布开始 接受比特币支付,如租车软件 Uber. (2)数字货币交易和投资:国内外均有较多比特币交易平台,如国内的火 币网,国外的 BTC-E 等. ?企业级服务:企业级服务市场区别于 2C 市场,收费属性更强.美国企业级服务市场已经出现大批大市值公司, 相关上市企业总市值接近

2000 亿美元.国内一级市场,企业级服务投资主题升温,除微信企业号、百度直达号、 阿里钉钉外,在OA、CRM 等垂直领域也出现大批创业公司,发展和整合空间巨大.建议关注相关概念公司:北信 源、用友网络、二六

三、烽火通信、华宇软件.其中北信源经过近期大幅调整,股价接近员工持股成本,建议重 点关注,具体逻辑可参考行业报告《基于 SaaS 的企业级服务大时代来临》以及公司报告《北信源:打造大型企 业移动办公平台》 . 行业重点推荐标的观点更新: 聚龙股份:15 年受新版人民币发行,银行机具招标延迟以及所得税率影响,利润预计下滑 20%至3亿左右,16 年业绩恢复增长至 4-5 亿(+30%至50%) , 对应 PE25 倍左右, 有较强安全边际. 合作方培高连锁直接服务全国

1000 多个县城的