PDF《晨会纪要》

晨会纪要

2018 年07 月09 日 本文为证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责条款.

国内市场 涨跌幅(%) 数 收盘

1 日1周上证综合数 2747.23 0.49 -1.02 上证 B 股数 286.69 -0.04 -1.64 深证成数 8911.34 0.55 -2.92 深圳 B 股数 1042.50 -0.19 -1.22 沪深

300 数 3365.12 0.68 -1.26 中小板数 6162.29 0.67 -3.26 上证国债数 165.75 0.00 0.14 上证基金数 5729.53 0.38 -0.26 资料t源:贝 海外市场 涨跌幅(%) 数 收盘

1 日1周道琼斯数 24456.48 0.41 0.61 标普

500 数 2759.82 0.85 1.21 纳斯达数 7688.39 1.34 1.59 日经

225 数 21788.14 1.12 -0.11 香港恒生数 28315.62 0.47 -2.21 香港国企数 10622.62 0.14 -4.07 英国 FTSE 数 7617.70 0.19 0.93 巴西圣保罗数 75772.64 0.89 3.12 印度孟买数 35657.86 0.23 1.12 俄罗斯 RTS 数 14698.92 -0.14 0.00 台湾加权数 10608.57 -0.03 -1.57 韩国 KOSP100 2272.87 0.68 0.06 资料t源:贝 大宗商品 涨跌幅(%) 数 收盘

1 日1周约期油 73.84 0.96 -0.30 现货金 1255.33 0.00 1.09 波罗的海干散货 1622.00 0.62 14.06 伦敦铜 6308.50 -0.58 -3.99 伦敦铝 2086.50 0.31 -1.30 伦敦锌 1831.00 1.89 0.00 CBOT 大豆 877.50 4.56 3.14 CBOT 玉米 359.50 2.06 1.77 NYBOT 糖12.19 0.25 -0.81 资料t源:贝 今日重点推荐 宏观动态跟踪*揭开人民币汇率 逆周期因子 的面纱 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资癖嗪:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资癖嗪:S1060513060001 核心观点:我们计算了

2016 年以t人民币兑美元汇率实际中间价和通过双目标机制计 算出的中间价Y间的差异,将其统称为 逆周期因子 ,其衡量的是实际中间价报价与 双目标计算报价Y间的偏离程度. 从测算的结果可以看到, 按照双目标定价机制计算所 得的人民币兑美元汇率中间价与实际值的走势一致, 说明在这期间人民币汇率确实大体 按照这个机制在运行.而计算所得的 逆周期因子 原始序列呈现出随机游走的特征;

在对其行了不同时间区间的移动平均后,体现出了一定的趋势特征.值得注意的是,

2018 年6月以t, 逆周期因子 呈现出了 调贬 的趋势;

且,如果我们将 逆周 期因子 移动平均的区间收窄,可以观察到这种调整幅度较为显著.这似乎意味着,逆 周期因子在近期Щ恿艘欢ǔ潭鹊 调贬 人民币的作用. 中国银行*601988*从跨国银行视角看中行国际化进程对盈利和估值的 驱动*强烈推荐 研究分析师:刘志平 投资咨询资癖嗪:S1060517100002 研究助理:李晴阳 一般证券从业资癖嗪:S1060118030009 核心观点:作为国内最早布局海外且国际化最高的银行,公司海外优势明显:1)宋善 的全球布局为中行提供了多元拓展空间,突破地区和业务边际,提升经营率;

2)多 层次资本市场有助于优化盈利结极和提升盈利能力;

3)在国内降息周期及利率市场化 过程中对公司息差起到支撑作用;

4)海外优质资产Щ游榷ㄆ髯饔,提高公司整体抗 系统风险能力;

5)提供多元低成本融资渠道.公司估值目前处于历史低位(对应

2018 年0.70xPB) ,较中信银行数有 20%折价,蚪行欣芬t最高折价水平 28%.我 们认为伴随中行国际化深化和盈利能力提升, 必将享有一定的估值溢价, 按照金融危机 前的渣打和花旗超过数 20%-50%的溢价以及

08 年ЯＭ獾娜 10%左右的溢价 大体测算,未t股价至少有 30%的上涨空间.另一诿,如果按照分部估值,集团整 体估值还有 40%左右的提升空间.我们预计公司 18/19 年净利增速 8.2%/14.8%,目前 股价对应 18/19 年PB0.70x/0.66x,上调公司评级至 强烈蠹 . 华菱钢铁*000932*中南龙头钢企,脱星摘帽荣耀回归*推荐 研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资癖嗪:S1060511020001 研究助理:李军 010-56800119 一般证券从业资癖嗪:S1060117050091 核心观点:公司作为中南地区的龙头钢企,目前吨钢市值在可比公司里处于较低水平, PE(TTM)仅为 4.6 倍(7 月6日收盘价) ,为行业上市公司里最低,也是上市以t最 低水平(剔除负值) .在主要下游行业景气度维持的背景下,公司未t业绩有望继续处 于较强区间.若未t阳钢资产顺利注入,公司产能_模和业绩将一步提升.我们预计 公司 2018-2020 年EPS 为2.05 元、2.20 元、2.31 元,首次覆盖给予 蠹 评级. 晨会纪要 ? Page