PDF《证券研究报告：行业深度》

(一)? 大气排放中 NOX 减排压力大 8?

(二)? 城镇生活垃圾的建设有待加速 8?

四、? 成长股面临中期业绩风险 9?

五、? 产业链持续延伸,综合性大型环保公司诞生 10?

六、? 投资建议.11?

七、? 重点公司推荐.12?

七、投资风险.17? 深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

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一、环保板块上半年跑输指数,估值优势体现 年初至今(6 月18 日)环保板块下调 10.4%,排名倒数第二.其中,跌幅 靠前的分别是中电远达、万邦达、国电清新、天壕节能、桑德环境、碧水源, 大市值白马股跌幅惨重. 目前环保股的市盈率回落到

42 倍, 已经从去年年底的最高估值回落到倒数 第5,整体相对估值有所回落.目前部分龙头白马的 TTM 市盈率已经回落到

30 倍的市盈率,而预测

2014 年市盈率回落到

25 倍左右,部分公司预测 PEG 水平 回落到

1 以下的水平. 年初以来受创业板市场影响,估值有较大的回调,目前已经接近历史低位. 但考虑到我们国家环保事业正处于高速发展时期, 相关细分领域政策陆续出台, 更多新市场逐步开启,市场容量不断扩大,我们看好环保板块的长期投资机会, 下半年给予整体板块 看好 的投资评级. 图1:上半年各板块涨跌幅 资料来源:山西证券研究所 图2:各板块 PE 估值水平 资料来源:Wind 深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

4 图3:环保板块个股上半年涨跌幅 资料来源:Wind 图4:环保板块各股票静态市盈率 图5:环保板块各公司

2014 年动态估值水平 资料来源:Wind 深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

5 图6:环保板块各公司 PEG 水平 资料来源:Wind

二、年初以来众多实质性政策出台,政策面刺激有望持 续 年初以来环保新政不断出台,4 月份新《环保法》颁布,另外基于 大气 治理国十条 ,后续相继出台《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》 、 《大 气污染防治行动计划实施情况考核办法》 .此外,近期出台了《生活垃圾焚烧污 染控制标准》 、 《锅炉大气污染物排放标准》对细分领域环保进行了明确要求, 开启了新的环保市场.一系列政策使得环保的责任、投资更加明确,未来投资 领域更加广阔,环保的市场容量进一步扩大. 监测行业实质性利好

1、 《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》要求

1、将第三阶段

177 个 地级市 (或地区) 的正式实施时间由

2016 年1月1日提前至

2015 年1月1日;

2、其中

48 个已于

2013 年完成新标建设的城市(或地区)要求提前与环境监 测总站联网;

3、剩余

129 个城市(或地区)则在

2014 年11 月底前联网并开 始试运行.

3、新《环保法》将环境监测工作放在重要位置,强调了建立监测网络的重要 ,这必将推动环保监测覆盖率的提升,带来新一轮环保监测设备的采购和更 新换代,从而拉动环境监测类上市公司业绩的增长. ? 土壤修复领域开始受到关注,期待进一步明确 《全国土壤污染状况调查公报》 深度报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分

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1、我国部分地区土壤污染较重,耕地土壤环境质量堪忧,工矿业废弃地土 壤环境问题突出;

2、全国土壤总的点位超标率为 16.1%,其中轻微、轻度、中度和重度污染 点位比例分别为 11.2%、2.3%、1.5%和1.1%;