PDF《南北车外机械行业央企改革典范；》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司研究报告 机械军工行业

2015 年4月13 日 南北车外机械行业央企改革典范;

集团煤粉锅炉节能环保市场前景好 天地科技(600582.SH) 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件

2015 年是全面深化改革的关键之年.据媒体

4 月10 日报道,相关部 门正在研究南北车外其他央企强强联合重组的可行性方案,目前处于调 研和论证阶段.南北车是机械行业央企改革一大典范,我们判断众多央 企将在

2015 年探索改革之路. 2.我们的分析与判断

(一)有望成为机械行业除南北车外央企改革典范 南北车合并作为央企改革的标杆,获得了国家的高度支持.自合并 事项公告以来,南北车市值分别增长了 284%、270%,两车目前市值合 计超过

6000 亿元. 也为其它央企的改革做出了示范, 增加了改革的动力. 天地科技是我们现阶段除南北车外机械行业央企改革首推标的.作 为中煤科工集团的唯一上市平台,集团已承诺未来五年内逐步将符合上 市条件的资产注入公司.我们判断在优质资产注入的过程中,将充分试 验改革手段,完善激励机制.中煤科工集团上市公司体外资产

2013 年营 业收入达

228 亿元,包括节能环保、煤炭贸易等多项业务,资产质量优 秀,集团后续资本运作将进一步提升公司业绩和估值.

(二)转型升级加快,服务板块和智能产品渐发力 公司

2014 年业绩基本保持平稳,显著优于行业中主要竞争对手,彰 显央企实力.2014 年天地科技实施转型升级战略.一方面,公司通过收 购集团优质资产,提升了公司整体集成能力.另一方面,成立了天地融 资租赁有限公司,第一年新签合同约 3.8 亿元,转型升级初见成效.公司 智能化产品研发取得了诸多成果,包括三位一体高效快速掘进系统(刷 新世界快速掘进系统单月进尺记录) 、智能控制刮板输送机(新闻联播进 行报道) 、智能化无人开采控制系统(填补国内空白)等,也加快了公司 产品向智能化转型的进程.我们认为,公司未来将加快推进转型升级, 不断提升核心竞争力,保持竞争优势.

(三)集团煤粉锅炉业务节能环保,将迎来收获期 燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排 放中排第一,煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于 雾霾治理.煤粉锅炉经济优势突出,预计到

2018 年系统市场空间共

450 亿元左右.集团高效煤粉工业锅炉系统实力雄厚,将厚积薄发.未来盈 利模式向合同能源管理模式转变,将面临约每年

250 亿元的市场空间. 煤粉锅炉业务有望向上游扩张,盈利来源将进一步增加.我们认为集团 煤粉锅炉业务未来不排除成混合所有制改革试点. 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ?: (8610)6656

8477 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ?: (8621)2025

7807 ?: [email protected] 执业证书编号:S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ?: (8610)6656

8865 对本报告编写提供的信息帮助 市场数据 时间 2015.4.10 A 股收盘价(元) 20.01 A 股一年内最高价(元) 20.58 A 股一年内最低价(元) 7.72 上证指数 4034.31 市净率 3.3 总股本(亿股) 20.69 实际流通 A 股(亿股) 12.14 总市值(亿元)