PDF《震荡偏弱格局》

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1 南华期货研究NFR 震荡偏弱格局

2019 年6月27 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格:Z0013395 zaisuainan@nawaa.

com 0571-87839252 国债期货周四早盘高开高走,午后回落翻绿.国债期货

10 年期主力 合约 T1909 收盘报 97.21,较上日结算价跌 0.06%;

5 年期国债期货主力 合约 TF1909 收盘报 99.24,较上日结算价跌 0.04%;

2 年期国债期货主 力合约 TS1909 收盘报 100.07,较上日结算价跌 0.005%. 资金面来看,Shibor 利率除 1W 外全数下行,隔夜报 0.96%,银行间 主要质押回购利率隔夜和

14 天走低,7 天走升,隔夜收盘报 0.95%,资 金面整体非常宽松,跨季流动性无虞,下月起央行将逐渐回收流动性, 隔夜利率 1%的局面将结束,隔夜与

7 天的利差将明显缩小.今日公开市 场无逆回购到期,银行间流动性总量宽松,央行继续暂停逆回购操作. 汇率方面,人民币震荡稍涨,重回合理区间内的均衡波动.5 月工业企 业利润同比转正,部分行业利润好转,销售增长明显加快. 现券方面,市场交投偏冷,债券收益率小幅走低.10 年国债活跃券

190006 收益率较昨日上行 1.25BP,10 年国开活跃券

190210 收益率较昨 日上行 1.45BP.一级市场方面,口行招标发行的

1、

3、

5、10 年期固息 债,中标利率均明显低于二级市场,全场 2-5 倍,需求尚可;

国开行招 标发行的

1、

5、10 年期固息债,中标利率均明显低于二级市场,全场 3-5 倍,需求旺盛.整体来看,债市交投情绪不佳,市场热情不足,短 期上下空间都不大.继续关注月底的 G20 会议和 PMI 数据,G20 结果可 能利空债市,建议暂时回避. 操作上,期债多看少动,现券择优持有,不建议资质下沉. 结论:债市仍是震荡行情 ? 国常会:部署支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放 ? 外媒:多家美国公司绕开禁令继续对华为供货 ? 欧盟越南将签自贸协定:10 年内逐步消除 99%商品关税 ? 金融债

5 月份发行量环比大幅回落 商业银行发债规模骤减

1243 亿元 时事要闻 市场判研 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅

2 年期期货国债 TS1909 100.075 -0.030 -0.03% TS1912 99.895 -0.035 -0.04%

5 年期期货国债 TF1909 99.275 -0.060 -0.06% TF1912 98.995 -0.085 -0.09%

10 年期期货国债 T1909 97.270 -0.135 -0.14% T1912 96.860 -0.125 -0.13% 资金利率 Shibor 隔夜 0.962% -2.95 BP Shibor1 周2.610% 19.30 BP Shibor1 月2.703% -2.80 BP Shibor3 月2.722% -3.60 BP Shibor6 月2.824% -2.30 BP 国债期货日报 基差与跨期价差 图1主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图2T合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图3主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图4TF 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图5主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图6TS 合约跨期价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5

180019 180027 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 T1909-T1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

190004 180023 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 TF1909-TF1912 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

180021 180014 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 TS1909-TS1912 国债期货日报 盘面回顾 图7TF 与T主力合约价差 图8国债各期限价差 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图9银行间国债期限结构变动 图10 银行间国债 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图11 银行间国开期限结构变动 图12 银行间国开 YTM 走势 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 92.0 94.0 96.0 98.0 100.0 102.0 价差(右)元 5年期国债期货 元10年期国债期货 元0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 10Y-5Y % 10Y-1Y % 5Y-1Y % 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 2.0 2.5 3.0 3.5 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-26 2019-06-25 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2019-06-26 2019-06-25 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 1Y % 3Y % 5Y % 7Y % 10Y % 国债期货日报 资金变动 图13 银行间质押式回购利率变动 图14 Shibor 变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 图15 银行间回购利率日变动 图16 Shibor 利率日变动 资料来源:Wind 资讯 南华研究 资料来源:Wind 资讯 南华研究 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 R001 % R007 % R014 % 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0/N % 1W % 3M % -250.0 -200.0 -150.0 -100.0 -50.0 0.0 1.5 2.5 3.5 4.5 5.5 6.5 R001 R007 R014 R021 R01M R02M R03M bp(右) 2019-06-26 2019-06-25 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 0/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bp(右) 2019-06-27 2019-06-26 国债期货日报 总部 杭州市西湖大道