PDF《鲁津冀地区纸浆调研报告》

华泰期货|调研报告 2018-12-17 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长 ? 021-68755980 ? chenwei@htfc.

com 从业资格号:F0284369 投资咨询号:Z0010681 李建阁 纸浆研究员 ? 021-60828505 ? [email protected] 从业资格号:F3049133 , 鲁津冀地区纸浆调研报告 调研背景:纸浆期货于

2018 年11 月27 日在上海期货交易所正式挂牌上市,上市之后 每日成交量持续处于高位,多个交易日均在

100 万手之上,交易十分活跃,引起了市场 的广泛关注.山东卓创资讯继组织第一期

12 月4日-6 日的调研之后,又组织进行第二 期调研,以期更好的了解市场中贸易商和工厂对于纸浆期货上市后的看法以及面对目前 期货价格的心态. 调研目的:此次调研目的主要有

3 个,第一是了解目前纸厂和贸易商对当前价格的看法 以及目前的心态;

第二是了解目前纸厂的生产经营状况;

第三是了解贸易商和纸厂对后 市期货价格走势的看法. 调研对象:此次调研对象为贸易商和纸厂 调研时间及路线:时间为

2018 年12 月11 日-13 日,调研路线为济南-德州-保定-天津 调研总结:纸企方面,此次调研的纸企主要集中于制造生活用纸,企业的原料库存和产 成品库存均处于较低的位置,纸制品的生产参考订单数量,即以销定产.浆价的大幅下 降降低了纸企履行长协的意愿,部分纸企选择跳单,纸浆随用随买,纸浆库存保持在低 位.部分纸厂认为浆价后期下探的空间仍然存在,2019 年上半年浆价或仍维持弱势状 态.部分纸厂目前不会参与纸浆期货,主要原因在于两点,第一:交割浆的品牌不确 定,目前一类、二类以及三类浆混杂在一起,客户在交割时不能确定交易所匹配的浆的 种类,不利于企业本身生产.第二:交割浆的地点不确定,交割仓库分布在山东、江苏、上海和浙江,不同地点到企业的运输距离不同,导致运输费用不能够确定,而且运 费高叠加出入库的额外费用,不如直接在现货市场接纸浆. 贸易商对此次浆价的大幅下降表示不理解,浆价的大幅下降给纸浆贸易商带来较大的压 力,部分小的贸易商已经开始违约.由于国内经济下行压力、出口的疲软以及高库存的 存在,纸浆价格预计仍会偏弱整理,但预计不会出现较大幅度的下降,第一:如果把汇 率因素去掉,目前山东地区针叶浆的价格约

5600 元/吨,和2017 年年初针叶浆的起步价 格相差较小,过去一段时间价格的涨幅已经基本被抹平.第二:外盘针叶浆和阔叶浆的 美金报价或不会大幅下跌,国外大型浆厂的用户不仅仅有中国,还包括其他地区的用 户,当中国针叶浆和阔叶浆的价格面临较大的下行压力时,可以减少发往中国的比例, 有助于缓解国内的库存压力.但短期内漂针浆期货价格或依然面临下行压力,中国目前 面临较大的出口问题,纸厂停工的成本很低,当出口受阻时,国内纸厂的需求或减少, 对纸浆价格产生压力.阔叶浆的控盘能力要比针叶浆大,阔叶浆的产能较为集中,主要 集中于巴西的鹦鹉、金鱼手中,控盘能力较强,或维持强势,重点关注巴西鹦鹉的报 价. 华泰期货|鲁津冀地区纸浆调研报告 2018-12-17

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11 调研背景: 纸浆期货于

2018 年11 月27 日在上海期货交易所正式挂牌上市,上市之后每日成交量持续 处于高位,多个交易日均在

100 万手之上,交易十分活跃,引起了市场的广泛关注.山东 卓创资讯继组织第一期