PDF《鲁津冀地区纸浆调研报告》

12 月4日-6 日的调研之后,又组织进行第二期调研,以期更好的了 解市场中贸易商和工厂对于纸浆期货上市后的看法以及面对目前期货价格的心态. 调研目的和对象: 此次调研目的主要有

3 个,第一是了解目前纸厂和贸易商对当前价格的看法以及目前的心 态;

第二是了解目前纸厂的生产经营状况;

第三是了解贸易商和纸厂对后市期货价格走势 的看法.

12 月11 日-13 日,调研集中在山东、河北和天津地区,期间走访了贸易商、纸制品制造企 业. 调研对象实际情况: 下面我们根据走访调研对象的顺序分别介绍本次交流的内容 山东济南-某大型贸易商 公司背景:调研第一站为山东济南某贸易商,该贸易商主要经营纸浆、油脂、木材、日用 化工原料、机械设备等.公司拥有良好的经营业绩和商业信誉以及具有丰富进出口经验的 专业化营销队伍;

多年来已积累了稳定的客户群,与几十个国家和地区的数百家企业建立 了稳固的贸易关系,形成了广阔的国内外市场网络.该企业自

1995 年开始经营纸浆贸易 业,资金实力雄厚. 对期货市场的看法:第一:漂针浆期货上市首日便遭跌停,打了贸易商一个措手不及,即 便现在,期货市场和现货市场依然倒挂约 400-500 元/吨,期货市场的推出对于现货市场造 成了较大的冲击.第二:漂针浆期货的推出将会逼迫贸易商转换传统的贸易形式,贸易商 可能会进行套保,但该负责人表示,目前并不是最有利的入场时间点.第三:该贸易商表 示目前现货企业期货方面专业人偏少,对于期货的学习理解方面有待不断加强. 业务模式:该企业主要经营品种为针叶浆,阔叶浆以及化机浆,但各品种的经营比例主要 根据市场需求而定,没有明确倾向.上游主要为国内纸浆代理商,结算方式为

90 日信用证 形式,美金结算.同时该企业负责人表示,由于今年情况比较特殊,好多工厂或贸易商选 择 翘单 ,一般来说,在特殊情况下长协的完成量可放宽至 85%,即超过这个比例便不会 影响下年度长协的签订.为应对外汇风险,该企业以银行锁汇方式避险,今年企业在 6.2 元 华泰期货|鲁津冀地区纸浆调研报告 2018-12-17

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11 /美金的牌价上成功锁汇,成功避免了人民币下跌的风险.但目前银行锁汇的操作也发生了 一些变化,原先锁汇时不需要交纳保证金,但近期进行锁汇操作时开始交纳保证金. 市场行情:该企业负责人认为,纸浆期货上市时的挂牌价比较合理,目前大的造纸厂或可 承受 500-1000 元/吨的短暂亏损,但下游成品的原料库存也是当前仍需解决的问题.以青岛 港为例,目前港口约有

90 万吨纸浆库存,30%左右为造纸厂库存.上游方面,年末代理商 报价频繁,第一个原因是近期现货价格随期货价格连续下跌,代理商不得不改变往常每月

20 日报价下月的模式(大部分品牌都是每月

20 号报下月的报价,一般是智利的浆先报价, 其后是俄罗斯的浆报价) ,改为一个月报价

2 次,2017 年浆价持续上涨的期间曾经出现过一 个月报

3 次价格的情况;

另一个原因是临近年末,代理商会帮助未完成今年长协订单量的 客户完成任务.但今年第一个原因显然是主要的.下游方面,往常大的造纸厂一次性 500-

1000 的吨的订单如今较少,当前订单基本以维持生产的采购水平为主. 该贸易商负责人谈了对于纸浆价格的看法,其认为如果期货价格介于 4700-4900 时,到时候 交割就会出现问题.最近两天,贸易商的价格有所企稳,主要是贸易商认为目前的现货价 格已经很低,不想再低价去出售. 图1:中国木浆月度进口量 单位: 万吨 图2:中国木浆港口库存 单位:千吨 数据来源:Wind 华泰期货研究院 数据来源:卓创资讯 华泰期货研究院 后市展望:目前现货市场上仍然受到原料库存及下游产品库存较大的影响,生产企业处于 边维持生产,边观望的状态.在港口库存已处高位水平的情况下,库存继续大幅上涨的可 能性不大.而造纸企业对于期货市场的参与,暂时未见动力,主要因为造纸企业还未做好 期货风险的管控工作;