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与此同时,他们还开出了优厚的条件,足以让对方 动心 . 在专家看来,目前中国每年猪肉的消费量在

5000 万吨左右,是全球最大的 猪肉消费市场,是美国市场的两倍,占全球消费量的一半左右.但近年来,由 于粮食、环境等方面的挑战,生猪供应的压力越来越大. 另一方面,目前美国猪肉市场已呈现饱和态势,前五大企业占据 95%的市 场份额,美国农业部数据称美国猪肉消费已连续四年萎缩,Smithfield 近几年增 长停滞.双汇作为中国最大的肉类加工企业,收购 Smithfield 后,有助于进一步 提高 Smithfield 对中国的猪肉出口量. 与此同时,双汇国际承诺保持 Smithfield 的运营不变、管理层不变、品牌不 变、总部不变,承诺不裁减员工、不关闭工厂,并将与美国的生产商、供应商、 农场继续合作. 面对如此丰厚的条件, Smithfield 不能不动心, 其CEO 拉里・ 波 普称: 这是一项完美的交易. 山重水复 除了资金之外,双汇国际收购 Smithfield,还面临两个最大的难题. 第一难题是价格.Smithfield 最大的股东是对冲基金 Starboard Value,拥 有公司 5.7%的股份.6 月17 日,Starboard Value LP 发布公告,反对这次交 大成海外投资法律服务中心简报(2013 年11 月)-总第

7 期7易,要求将业务分拆为三部分,以获得更多回报.此后,该股东又重申反对双 汇国际的收购,称已经请来了两家中介机构研究分拆方案. 第二个难题是美国政府.对于中国企业在美国公司的这起庞大的收购案,5 月30 日,在双汇国际宣布与 Smithfield 达成收购协议的第二天,美国政府就启 动安全审查. 美国民间也出现了反对声.

17 个民间团体联名写信给美国外国投资委员会, 要求其否决该收购案. 幸运的是,双汇国际遇到了一个坚定的支持者.从国家安全审批,到美国 证监会审查, 到多个国家反垄断调查, 再到参议院听证会上, Smithfield 的CEO 拉里・波普一再强调收购对美国社会没有负面影响. 完美收官 在经历了来自美国联邦政府和公司股东等多方 考验 后,9 月6日,经过 两轮评估后,收购案终于通过美国方面的审查,扫清了该案最令人担忧的一块 绊脚石.

9 月24 日上午,在Smithfield 举行的特别会议上,参与投票的股东中超过 96%的人投了赞成票,投赞成票的股东股份占公司流通普通股总股份的 76%. 当初持反对意见的大股东对冲基金 Starboard Value,因没有在规定的时间内找 到新的投资者,也不得不投了赞成票. 美国当地时间

9 月26 日上午

10 时, 由中国银行牵头的

40 亿美元银团贷款 按时交割,标志着双汇并购案最重要的融资环节顺利完成,随后双汇国际与 Smithfield 正式签署并购交易生效协议. 大成海外投资法律服务中心简报(2013 年11 月)-总第

7 期8重组后的双汇国际,旗下拥有中国最大的肉类加工企业、市值超千亿人民 币的 A 股上市公司―双汇发展;

拥有全球最大的猪肉加工企业―Smithfield;

并 成为欧洲最大的肉制品加工企业西班牙上市公司―康博菲尔的最大股东. (来源:东方今报) 大成海外投资法律服务中心简报(2013 年11 月)-总第

7 期9海外投资模式研究 【私募基金与中国企业在海外的联合并购】 自2008 年起,中国企业尤其是国企开始大量试水海外并购.但从实践经验 来看,中国企业的海外并购存在很多陷阱.为降低海外并购风险,提高并购成 功率,中国企业开始联合专业的海外投资私募基金,携手进行海外并购.越来 越多的案例表明,这样的联合并购模式在海外投资上确实走出一条新路,有效 提高并购成功率,对合作双方均带来好处. 回顾过去几年中国企业海外并购的诸多案例,可以看到,这些海外并购项 目背后,都隐隐有私募基金的身影.这些私募基金的参与,对于海外并购的成 功,远比媒体所宣传的重要.然而,私募基金毕竟是资本投资,与中国企业的 产业投资有所不同,双方的利益诉求, 以及实现其诉求的方式均有不同.因此, 中国企业在海外联合并购中,更应该充分考虑私募基金的特殊性,对于私募基 金的退出要求作好心理以及资本准备. 早在