PDF《东方盛虹 000301.SZ》

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 公司点评报告 能源 | 石油加工 强烈推荐-A(维持) 东方盛虹 000301.

SZ 目标估值:6.3 -6.8 元 当前股价:6.08 元2019 年4 月3 日Q4业绩超预期,炼化一体化打开成长空间 基础数据 上证综指

3177 总股本(万股)

402905 已上市流通股(万股)

121824 总市值(亿元)

245 流通市值(亿元)

74 每股净资产(MRQ) 3.2 ROE(TTM) 6.5 资产负债率 40.8% 主要股东 江苏盛虹科技股份有 限公司 主要股东持股比例 68.71% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现

13 -7 -9 相对表现

7 -23 -11 资料来源:贝格数据、招商证券 相关报告

1、 《东方盛虹(000301)―注入长 丝优质资产,未来打造 炼化-PTA- 聚酯 平台》2018-12-30

2、 《东方盛虹(000301)―不考虑 商誉减值业绩靓丽,未来资产注入可 期》2018-10-31 事件: 公司发布

2018 年年报,报告期内公司实现营业收入 184.40 亿元,同比增长 13.13%,实现归属于上市公司股东的净利润 8.47 亿元,同比下降 40.75%;

实 现归属于上市公司扣非后的净利润 8.17 亿元, 同比下降 30.46%, 实现 EPS 0.26 元;

其中 Q4 公司实现营业收入 50.42 亿元,实现归属于上市公司净利润 1.85 亿元. 评论:

1、受减值影响盈利同比下降,Q4 盈利超预期 公司于

2018 年8月31 日完成重大资产重组,注入国望高科涤纶长丝资产,由 于本次重大资产重组构成反向购买,国望高科成为会计上的购买方,原上市公司 业务于

2018 年9月1日并入国望高科的财务报表,去年同期报表为国望高科的 财务报表.

2018 年公司实现营业收入 184.4 亿元, 同比增长 13.13%, 公司营收同比增长主 要受益于涤纶长丝价格的上涨.2018 年公司涤纶长丝销量 154.19 万吨, 同比下 降4.25%,根据我们的统计,2018 年涤纶长丝 POY、FDY 和DTY 的价格同比 分别增长 13.75%、12.67%和11.65%.

2018 公司实现归属于上市公司股东的净利润 8.47 亿元,同比下降 40.75%;

实 现归属于上市公司扣非后的净利润 8.17 亿元, 同比下降 30.46%;

公司盈利同比 下滑主要是公司 Q3 计提了 5.99 亿元的商誉减值准备、计提了 1.0 亿元的无形 资产减值损失,此商誉是因此次反向收购资产重组而形成,公司本着长期稳健发 展的理念计提了本次商誉减值.报告期内,国望高科实现净利润 14.56 亿元,同 比增长 1.88%. Q4 公司实现营业收入 50.42 亿元,实现归属于上市公司净利润 1.85 亿元,显著 优于同行业其他上市公司,主要是公司涤纶长丝以 DTY 为主,而Q4 DTY 价差 收窄较小,POY 价差收窄最为明显,同时公司以差异化产品为主,价格相对坚 挺;

公司 Q4 盈利环比下滑主要受存货跌价影响.

2018 年公司整体毛利率 13.8%,其中涤纶长丝业务整体毛利率 13.43%,同比 下降 1.4pct,其中 POY、FDY 和DTY 的毛利率分别为 11.47%、15.62%和14.34%,分别同比增加 0.06pct、下降 2.72pct 和下降 1.54pct. 报告期内公司三费基本保持稳定,2018 年公司财务费用和管理费用同比下降 15.16%和8.51%,销售费用增长 12.96%.2018 年公司研发费用 2.05 亿元,同 比增长 30.45%. 王强 [email protected] S1090517030001 石亮 [email protected] S1090517070001 李舜 [email protected] S1090518070001 -30 -20 -10

0 10 Apr/18 Jul/18 Nov/18 Mar/19 (%) 东方盛虹 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

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2、注入盛虹炼化,完善产业链一体化,打开未来成长空间.