PDF《期权投资系列一》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 期权 研发部 联系

电话:0371-68599102 期权投资系列一 世界期权的发展 研究报告:专题报告 发布日期:2013 年6月19 日 摘要 期权,作为一种风险锁定的金融衍生工具,它在现代金 融理论和实践中也主要用于对标的资产套期保值、规避风险 而深受投资者喜欢.

在期权交易中,期权买方的亏损是被锁 定的,最大的亏损额莫过于购买期权时的权利金,并且,由 期权和标的成份股及构成的完备市场能够充分分散和抵消风 险,更有利于市场稳定,此外,期权在性质上表现出的杠杆 效应更强、操作手法和交易策略更多、运作方式繁简相宜、 灵活多变,更能满足不同需求的投资者. 股指期权是金融衍生品市场上一颗耀眼的明星,在健全 金融资产定价体系和完善风险管理机制中发挥着重要作用. 目前世界范围内成交活跃的股指期权品种有韩国的KOSPI200 股指期权、印度的S&

P CNX nifty 期权、欧洲的Euro stoxx50 期权、美国的S&

P

500 期权以及台湾的台指选择权等. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 目录 一 世界期权的发展

3 二 欧美股指期权市场发展.5 欧洲股指期权市场的发展.5 美国股指期权市场的发展.6 三 亚洲股指期权市场的发展.7

图表目录 图1:全球期权市场成交量(百万份)4 图2:全球期权分市场成交量(百万份)4 图3:全球期权市场分种类成交量(百万份)5 图4:股指期权分市场成交量(百万份)5 图5:欧洲期权市场分种类成交量(百万份)6 图6:北美期权市场分种类成交量(百万份)6 图7:亚太期权市场分种类成交量(百万份)8 图8:亚太期权市场分种类成交量占比.8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 一 世界期权的发展 期权在很久之前就已经产生,大量期权的初次使用应该是在

17 世纪的荷兰郁金香 球茎交易的狂热时期.在17 世纪,作为荷兰的国花郁金香更是贵族社会身份的象征, 这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利润,为了减少风险,确保利润,许多 批发商从郁金香的种植者那里购买期权, 即在一个特定的时期内, 按照一个预定的价格, 从种植者那里购买郁金香.当郁金香的需求扩大到世界范围时,又出现了一个郁金香球 茎期权的二级市场.随着郁金香价格的盘旋上涨,荷兰上至王公贵族,下到平民百姓, 都开始变卖他们的全部财产用于炒作郁金香.1637 年,郁金香的价格已经涨到了骇人听 闻的水平,与上一年相比,郁金香总涨幅高达 5900%.1637 年2月,一株名为 永远的 奥古斯都 的郁金香售价更高达

6700 荷兰盾,相当于阿姆斯特丹运河边的一幢豪宅的价 值,而当时荷兰人的平均年收入只有

150 荷兰盾.随后荷兰经济开始衰退,郁金香市场 在1637 年2月4日突然崩溃.一夜之间,郁金香球茎的价格一泻千里.许多出售看跌 期权的投机者没有能力为他们要买的球茎付款,虽然荷兰政府发出紧急声明,认为郁金 香球茎价格无理由下跌,劝告市民停止抛售,但这些努力都毫无用处.一个星期后,郁 金香的价格已平均下跌了 90%,大量合约的破产又进一步剧了经济的衰退.1637 年4月,荷兰政府决定终止所有合同,禁止投机式的郁金香交易,从而彻底击破了这次历史 上空前的经济泡沫,期权市场就宣告瓦解了.当时主要的违约类型是当卖权的买方要将 郁金香以履约的价格出售给卖权的卖方时,卖方拒绝交割,因为郁金香的市价已经跌到 了跌无可跌的低价位了.