PDF《期权投资系列一》

18、19 世纪,美国及欧洲相继出现了场外市场期权交易,标的物以农产品为主.19 世纪,美国出现了以股票为标的物的期权交易,然而当时的市场状况一片混乱.19 世纪

60 年代,美式商品的买权及卖权开始在华尔街场外交易市场交易.早期的期权市场没有 相关的法律加以规范,市场交易者的信用状况比较差,产生了许多诈骗及违约事件.

1973 年4月,芝加哥期货交易所(CBOT)会员成立了一个新的交易所一芝加哥期权 交易所(CBOE),专门用来交易股票期权.1973 年4月26 日就有

16 支股票看涨期权开 始交易.1977 年引入看跌期权.CBOE 一个最重要的创新就是制定了标准履约价格和到 期日,这使得期权交易的流动性大增,从而推动了二级市场的发展.此后,CBOE 推出 了固定收益证券、货币、股指以及各种各样产品的期权,美国证券交易所(AMEX)和费 城证券交易所(PHLx)从1975 年开始期权交易,太平洋证券交易所(PCx)从1976 年开始 期权交易.到了

20 世纪

80 年代初期,期权交易规模越来越大,每日卖出的期权合约规 定的标的股票总数超过了纽约股票交易所的日交易量.

1983 年3月11 日,芝加哥期权交易所(CBOE)推出了其第一个股指期权合约 CBOBl00 指数期权,后来改名为 S&

P100 指数期权.1983 年7月1日, 又推出 S&

P500 指数期权.纽约证券交易所和费城股票交易所分别于

1983 年及

1985 年推出纽约综合指 数期权及价值链综合指数期权.在欧洲市场,伦敦金融期货交易所(LIFFE)于1984 年推 出英国百种股指期权;

法国期权交易所于

1988 年推出 CAC

40 股指期权;

德国期货交易 所(DTB)则于

1990 年推出了 DAX30 股指期权. 亚洲市场的指数期权,最早的是日本大阪证券交易所于

1989 年推出的日经

225 股 指期权;

中国的香港期货交易所于

1993 年推出恒生股指期权;

韩国证券交易所在

1997 年推出了闻名全球的 KOSPI

200 指数期权.此外,中国的台湾期货交易所于

2001 年正 式推出台湾证券交易所股票指数期权.

2000 年开始,期权交易量出现大幅的增加,并逐渐递增,2011 年交易所场内衍生 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 品交易量达 249.7 亿手,其中,期权成交量约 120.3 亿手,期货合约成交量 120.4 亿手.

2012 年,全球衍生品交易较为低迷,场内期货和期权合约成交约 211.7 亿手,同比大幅 下降 15.3%,创下

2009 年以来的新低. 图1:全球期权市场成交量(百万份) 图2:全球期权分市场成交量(百万份) 资料来源:wind 中原期货研发部 数据来源:wind 中原期货研发部 期权中发展最迅速的是股指期权,其市场占有量更是逐年递增.在地域表现方面, 韩国 KOSPI200 股指期权每年交易约

37 万张合约,占据了近 70%的全球股指期权市场 份额,其余亚洲国家的股指期权交易的增速也非常显著,印度地区占据了全球份额近 15%.在美洲市场,主要由芝加哥期权交易中心主导的股指期权额增速达 7%.欧洲、 非洲及中东地区,各地的股指期权品种则表现较平淡.从股指期权产品的发展历史脉络 可以发现,欧美地区在股指期权交易上起步较早.亚洲地区虽后发推出股指期权交易, 但由于合约设计金额较小, 吸引了中小投资者参与其中, 从而在合约交易量上赶超欧美, 成为股指期权交易占比最大的地区.作为全球股指期权市场的后起之秀,韩国、印度近 两年发展迅猛,占据着股指期权交易的头两把交椅. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 图3:全球期权市场分种类成交量(百万份) 图4:股指期权分市场成交量(百万份) 资料来源:wind 中原期货研发部 数据来源:wind 中原期货研发部 二 欧美股指期权市场发展 欧洲股指期权市场的发展 欧洲期权市场发展历史最悠久,欧洲自