PDF《期权投资系列一》

1978 年开始股票期权交易,并于

1984 年 开始推出股指期权合约,是全球最早且最重要的股指期权市场之一.欧洲股指期权市场 交易活跃,合约品种十分丰富,也是世界最具国际化的股指期权市场.欧洲是金融市场 融合度最高的地区,交易所之间业务合作频繁.进入

20 世纪

90 年代,欧洲的交易所 进入一个频繁的并购期,尤其是欧元区建立后市场融合进程加快,大规模的交易所合并 活动层出不穷,形成了 EUREX、OMX Nordic、NYSE Liffe 三大跨国衍生品交易所集团. 而在股指期权方面,欧洲期货交易所(EUREX) 更是占据市场的绝对领导地位,是欧洲 市场最大的股指期权交易所. 欧洲股指期权市场活跃度非常高, 重视与外部市场的合作, 经常推出各类新的股指期权产品,合约种类非常丰富,但主要交易仍集中于少数几个合 约.欧洲股指期权市场也实行做市商制度,EUREX 根据合约的交易特点,执行一种分级 的做市商制度,更有利于促进市场的健康发展.近年来,市场做市商的交易占比逐渐下 降, 自营商和个人投资者的交易占比有所上升, 市场参与度不断提高. 保证金制度方面, EUREX 执行净额计算方法,能够降低交易成本,提高市场的运行效率. 欧洲最早的股指期权合约是由伦敦国际金融期货交易所于

1984 年推出的英国金融 时报

100 指数期权.经过近

30 年的发展,欧洲市场股指期权合约的交易量和合约种类 都有巨大的发展. 欧洲股指期权合约的交易量从

1998 年到

2008 年一直保持增长势头, 并在

2008 年 达到历史最高水平.1998 年欧洲股指期权合约交易量仅为

6500 万张,2008 年这一数 字已经增长到 6.15 亿张,十年增长接近 9.5 倍.从发展速度来看,这10 年欧洲股指 期权市场发展较为平稳,唯有

1999 年、2007 年和

2008 年市场规模增长速度较快.而2008 年欧洲期货交易所股指期权的市场规模占整个欧洲市场的 84%.2008 年后,受金 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 融危机影响,全球范围内股指期权交易量都明显回落,欧洲市场也不例外,经历了连续 两年的下跌,2010 年欧洲股指期权合约交易量仅为

2008 年的 75%.不过随着次债危机 阴霾逐渐散去,

2011 年欧洲股指期权市场交易量较上一年增长了近 25%, 市场复苏强劲. 然而,就在市场期待持续恢复之时,欧债危机不期而至,欧洲股指期权市场再次受到冲 击.截至

2012 年,欧洲股指期权合约交易量为 4.45 亿张,仅为

2011 年同期的 89%. EUREX 目前共有指数期权产品71 个,市场交易活跃.EUREX 最重要的股指期权合 约为Euro Stoxx

50 指数期权和DAX 指数期权,2011 年EuroStoxx

50 指数期权的交易 量接近3.7 亿张,DAX 指数期权的交易量为6762万张,这两种股指期权都跻身世界十大 股指期权之列,交易量就占到EUREX 全部股指期权产品交易量的93.3%,可见这两种股 指期权合约直接奠定了EUREX 在全球股指期权市场的地位. 图5:欧洲期权市场分种类成交量(百万份) 图6:北美期权市场分种类成交量(百万份) 资料来源:wind 中原期货研发部 数据来源:wind 中原期货研发部 美国股指期权市场的发展 美国是全球商品期权的发源地,是国际上发展最为成熟的期权市场,也是流动性最 强、产品创新最活跃的市场.芝加哥期权交易所(CBOE)于1983 年最先推出全球第一 个股指期权产品,此后世界各地的交易所纷纷效仿,推出各类股指期权合约,使得股指 期权的全球市场规模得到了迅速增长.由于拥有良好的市场基础和先入优势,美国股指 期权市场一直保持着领先地位,是国际上最为重要的股指期权市场. 目前,挂牌股指期权合约的交易所(集团)有CBOE、波士顿期权交易所(BOX)、 洲际交易所美国期货分所(ICE Futures U.S.)、国际证券交易所(ISE)、芝加哥商业 交易所集团(CME Group)、纳斯达克-OMX集团(NASDAQ OMX)和纽约泛欧交易所集团 (NYSE Euronext). CBOE是第一个推出期权标准化合约的期权交易所,也是世界上品种最多的期权交易所, 推出的期权合约超过1900种.BOX成立于2002年,于2004年正式推出期权交易.目前, BOX推出股票期权和股指期权两类期权产品,产品数量超过1500种,其中绝大部分为股 请务必阅读正文之后的免责条款部分 客服四海 相融共生 票期权.ICE Futures U.S.是美国洲际交易所的全资子公司,成立于2000年,主要推出 标的物为农产品和外汇的期货与期权合约,指数期权合约只有两种.ISE则成立于2000 年,是美国第一家全电子化交易的期权交易所,共推出超过2000种期权合约.CME集团 是世界最大的期货和期权交易市场之一,由芝加哥商业交易所(CME)、芝加哥期货交 易所(CBOT)、纽约商品交易所(NYMEX)和纽约金属交易所(COMEX)合并组成,其指 数期权合约主要在CME和CBOT挂牌交易.纳斯达克-OMX集团由纳斯达克股票市场公司和 OMX公司合并成立,是世界最大的交易所公司之一,其在美国有三家交易所推出期权交 易,分别是费城股票交易所(PHLX)、纳斯达克期权市场(NOM)和BX期权市场,其中 BX期权市场于2012年6月才成立.纽约泛欧交易所集团........