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8 太平集团的财务表现保持坚挺,2018 年上半年的年化净资产收益率达到 15%,而2017 年上半年为 8%(2017 年为 11%).鉴于太平人寿以价值为核心的 增长策略,惠誉预期太平集团的盈利能力将保持强劲.太平人寿'

A+'

的保险公 司财务实力评级基于惠誉对太平集团整体信用实力的评估. 太平人寿的盈利能力因其产品组合的改善而得以增强.由于公司继续侧重 于销售利润率较高的保障型及期限较长的期交保费产品,其新业务的利润率从

2017 年上半年的 27.7%提高到

2018 年上半年的 29.9%.2018 年上半年,长期保 障型产品对代理人渠道首年期交保费的贡献率达到 35.9%,高于

2017 年上半年 29.4%的水平.惠誉预期,太平人寿未来仍将专注于高利润率业务和扩大代理人 队伍来增强其潜在盈利能力. 太平再保险财务实力评级的确认反映了公司收益稳定,再保险业务的承保 业绩强劲,在中国内地、香港和澳门等重点市场的保费收入稳健增长.2018 年前9个月的综合成本率为 93%,而2017 年为 94%.惠誉预期太平再保险的寿险 再保业务收益将得到改善,进而为整体收益稳定性作出贡献.惠誉评太平再保 险是太平集团 非常重要 的战略性子公司,但未对太平再保险采取评级上调. 惠誉认为,太平集团的高风险资产敞口中等.截至

2018 年上半年末,太平 集团并表后的风险资产(包括股票、权益类基金、长期股权投资和投资性房地 产)约为其资本水平的 139%,与之相比,2017 年末为 124%.惠誉预期,相对 集团的资本缓冲而言,其高风险资产敞口将维持在可控范围内,这一点在太平 集团的 Prism FBM 评分中有所体现. 太平集团是其保险子公司的最终控股公司.太平集团全资拥有太平集团 (香港),而太平集团(香港)持有在香港上市的太平控股 59.64%股权.截至

2017 年12 月31 日,太平集团的资产总额达 5,586 亿元人民币,股东权益达

647 亿元人民币. 评级敏感性 可能触发评级下调的因素包括 - 中国财政部对太平集团和太平控股的持股比例显著降低,并失去对两家控股 企业的控股权;

- 太平集团未能保持其 强健 类中上水平的 Prism FBM 评分,且并表后财务杠 杆率持续高于 40%;

- 太平集团的税前资产收益率下降至低于 1.0%;

或-集团财险和再保险业务的承保盈利能力恶化,综合成本率持续高于 100%.

9 可能触发评级上调的因素包括 - 太平集团的 Prism FBM 评分保持在 非常良好 的水平;

- 太平集团的净资产收益率持续超过 12%;

以及 - 太平集团的并表后财务杠杆率持续低于 25%. 完整评级行动列表 太平集团 - 长期发行人违约评级确认为'

A'

,展望稳定 集团(香港) - 长期发行人违约评级确认为'

A'

,展望稳定 - 通过 China Taiping New Horizon Limited 发行的票息率为 6%、将于

2023 年到期的

4 亿美元高级无抵押票据的评级确认为'

A-'

太平控股 - 长期发行人违约评级确认为'

A'

,展望稳定 - 通过 China Taiping Capital Limited 发行的票息率为 4.125%、将于

2022 年到期的

3 亿美元高级无抵押票据的评级确认为'

A-'

- 公司所发

6 亿美元的累积永续次级债的评级确认为'

BBB+'

太平人寿 - 保险公司财务实力评级确认为'

A+'

,展望稳定 太平再保险 - 保险公司财务实力评级确认为'