PDF《延续政策主导格局 聚焦水务土壤》

图表 6:环保行业相对沪深

300 超额收益区间主要集中的两个阶段 资料来源:华安证券研究所 从发达国家经验来看,一个成熟的环保市场必然是由完善的宏观机制和政策 体系构建成的 市场化 市场.目前阻碍我国环保行业发展的主要因素是宏观机 制不完善,尤其是收费机制及监管机制的不完善,主要表现在:1)行业主要驱动 力来自政府投资规划的增加,由于资金融资渠道单一(主要依靠政府补贴) 、前段 收费及回报等机制的不完善等原因,目前主要盈利模式可持续性不强,且具体实 施困难,尤其地方执行不到位;

2)由于缺乏完善的监管机制,地方长期以牺牲环 境为代价保持经济增长, 环保行业在地方的发展受到地方保护主义、 市场不规范、 低价竞争等问题的阻碍.从十八届三中全会以来,新一届政府其实已经描绘出我 国环保产业发展蓝图,从环保税和环保法的制定等都可看出我国宏观机制正在逐 步得到完善.我们认为我国环保行业发展趋势是短期内部分治理相对落后的子行 业仍主要靠政策驱动,但行业整体正在逐步向市场化的成熟期过渡. -60.00% -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 140.00% 09-06 09-08 09-10 09-12 10-02 10-04 10-06 10-08 10-10 10-12 11-02 11-04 11-06 11-08 11-10 11-12 12-02 12-04 12-06 12-08 12-10 12-12 13-02 13-04 13-06 13-08 13-10 13-12 14-02 14-04 14-06 14-08 14-10 环保工程及服务Ⅱ(申万) 沪深300

1、09年年中,完成制定以节能环保为首的七大新兴产 业,并于2010年09发布.

2、此后市场开始预期《节能环保产业发展规划》 (于2010年11月发布),预计环保产业在未来较长时 间内年均增长率将保持在15%-20%,且 十二五 的 环保投资需求将超过3万亿元.

3、市场预期《 十二五 环保产业规划》(2011年12 月发布),预期 十二五期间 产业总产值将超过5 万亿元,年均增长率达20%,其中骨干企业产值年均 增长率将达30%.

1、2013年1月北京雾霾天气事件及2月底网络传播的地下水污染事 件推动板块上涨.

2、2013年6月,大气污染防治十条推升板块估值.

3、2013年9月17日,环境保护部、发展改革委等6部门联合印发 《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》.

4、2013年10月对三中全会环保政策的积极预期使得板块估值提 升.同月,中央财政安排50亿元用于京津冀蒙晋鲁六省份的大气 污染治理工作,国务院出台《城镇排水与污水处理条例》,全国 人大起草《环境保护法草案》.

5、2014年2月,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,研 究部署进一步加强雾霾等大气污染治理. 2009年年中-2012年1月 新兴产业规划公布等重大政策出台 2013年1月-2014年2月 事件+政策不断加码 敬请阅读末页信息披露及免责声明

图表 7:环保产业格局变化图 资料来源:华安证券研究所 自十八届三中全会以来国家多次强调用制度建设生态文明,加快政府职能转 变,同时伴随着国有企业改革,鼓励公共服务从第三方采购,政府正在逐步引入 市场调节机制.我国今年的环保政策走势可以主要概括为:执法力度更强,责任 分化更明确,同时引入市场化手段.今年政策更多的是一方面深化细化,落脚点 多为具体执行实施层面,治理规划或环境治理投资扩容等相关政策的发布频率逐 渐减少;

另一方面通过商业模式创新(比如环境污染第三方治理、政府购买环境 公共服务、政府和社会资本合作 PPP 模式等) 、推行排污权等交易制度、环境费 改税等市场调节机制,进一步激活污染治理市场,促进环保行业发展.三个相对 重要的政策法规: 《中华人民共和国环境保护法》 (2014 年修订) 、 《关于进一步推 进排污权有偿使用和交易试点工作的指导意见》及《关于推广运用政府和社会资 本合作模式有关问题的通知》 ,均可看出政府越来越倾向用 看不见的手 来调节 市场,而其本身则向监管者这一角色转变的意向. 产业 发展 敬请阅读末页信息披露及免责声明