PDF《成都华川公路建设集团有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: A+ 级 评级时间:

2014 年7月28 日成成都 都华 华川 川公 公路 路建 建设 设集 集团 团有 有限 限公 公司 司跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪(2014)100574】 主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年2014 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 6.75 14.76 8.18 6.51 刚性债务 11.64 21.10 21.37 23.21 所有者权益 13.93 16.44 20.57 21.00 经营性现金净流入量 1.64 0.58 3.07 1.29 合并数据及指标: 总资产 30.99 42.31 52.18 53.78 总负债 17.05 25.72 31.45 32.64 刚性债务 12.16 22.76 25.97 27.81 所有者权益 13.94 16.60 20.73 21.14 主营业务收入 29.85 33.01 42.28 6.39 净利润 2.65 2.65 4.14 0.41 经营性现金净流入量 1.63 1.19 1.98 0.20 EBITDA 4.39 4.50 7.85 - 资产负债率[%] 55.01 60.78 60.27 60.69 权益资本与刚性债务 比率[%] 114.69 72.90 79.84 76.03 流动比率[%] 202.51 194.14 172.40 173.07 现金比率[%] 60.02 89.38 52.52 42.31 利息保障倍数[倍] 6.40 3.71 2.77 - 净资产收益率[%] 21.01 17.38 22.16 - 经营性现金净流入量 与负债总额比率[%] 11.17 5.55 6.94 - 非筹资性现金净流入 量与负债总额比率[%] -13.62 3.67 -27.65 - EBITDA/利息支出[倍] 6.69 3.90 2.86 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.42 0.26 0.32 - 注: 根据华川公路经审计的 2011~2013 年及未经审计的

2014 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 (简称 新 世纪公司 或 本评级机构 )对成都华川公路建设 集团有限公司(简称 华川公路 、 该公司 或 公司 )的跟踪评级反映了

2013 年以来华川公路在 外部环境、管理能力等方面所取得的积极变化, 同时也反映了公司在资金回笼、债务快速增长等 方面继续面临的压力增大. ? 主要优势/机遇: ? 外部环境较好. 十二五 期间,四川省进一 步完善了省内公路网的战略目标,为华川公路 业务的拓展提供了较好的外部环境. ? 管理优势.华川公路依靠健全的管理制度,形 成了一套有效的成本控制模式,在降低项目施 工成本方面起到了良好的作用述. ? 工程资金回笼保障程度较高.华川公路承建的 项目主要为国家高速公路项目、四川省内灾后 重点重建项目及市政工程建设项目,工程资金 回笼有保障. ? 主要劣势/风险: ? 结算周期长,公司需垫资施工.华川公路承接 项目的工程建设款回笼周期延长,资金压力增 大. ? 债务规模扩张速度较快.随着华川公路承接的 BT 和BOT 项目数量的增加,公司需通过扩大 银行借款及发行债券规模的扩大以缓解垫资 压力,公司具有一定的刚性偿债压力. ? 或有负债风险.华川公路对外担保金额较大, 存在一定的或有损失风险. ? 未来展望 通过对华川公路主要信用风险要素的分析,新世 纪公司维持公司 A+ 主体信用等级,评级展望为稳 定. 跟踪评级概述 分析师 吕品 Tel:(021) 63501349-815 E-mail:[email protected] 沈其恺 Tel:(021) 63501349-944 E-mail:[email protected] 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F Tel:(021)63501349

63504376 Fax:(021)63500872 E-mail:[email protected] http://www.shxsj.com 跟踪对象:成都华川公路建设集团有限公司 本次跟踪: A+ 级 稳定