PDF《6月起步稳健》

宏观首席分析师 姜超 S0850513010002

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com 6月起步稳健 ――实体经济观察2019年第22期2019年6月13日 证券研究报告 宏观高级分析师 于博 S0850516080005

电话: 021-23219820 Email:[email protected] 联系人 陈兴

电话: 021-23154504 Email:[email protected] 6月伊始,中观高频数据显示,经济起步稳健: 需求端,虽然地产销量增速仍趋回落,但乘用 车销量增速再现反弹,未来随着低基数效应持 续显现,乘用车销量增速有望见底企稳;

生产 端,虽然汽车、钢铁开工率依然偏低,但发电 耗煤增速有所反弹,指向生产弱势改善. 5月挖掘机销售疲弱,预示投资仍有下行压力. 而稳增长政策也再度发力,央办国办印发《关 于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资 工作的通知》,允许将专项债作为重大项目资 本金.但投资端或仍是托而不举,本轮经济企 稳仍有赖于消费回暖.5月乘用车销量增速再 现反弹,未来有望因低基数和新一轮政策刺激 而见底回升,并带动消费上行.投资托底叠加 消费回暖,经济见底企稳并不遥远!

2 结论:6月起步稳健 价格:5月百城房价涨幅回 落,上周国内生资价格涨少 跌多,国际油价回落. 库存:下游地产回补, 乘用车去化.中游钢铁 去化,水泥、化工回补. 上游煤炭去化,有色分 化. 需求:下游地产走弱, 乘用车弱改善,纺服改 善.中游钢铁、水泥、 机械走弱,化工改善. 上游煤炭分化,有色走 弱.交运分化. 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 下游行业 中游行业 上游行业和交通运输 地产:5月百城房价涨幅回落,6月上旬38城地产销量增速降. 乘用车:5月乘用车销量增速再现反弹,经销商库存去化仍高. 纺织服装:5月子行业出口增速普遍回升,景气回暖仍待观察. 钢铁:上周钢价跌,开工降,社库去,5月上中旬粗钢产量落. 水泥:上周全国水泥均价略有下行,库容比低位略回升. 化工:上周PTA产业链价格涨多跌少,涤纶POY库存回补. 机械:5月挖掘机销量增速转负,施工转弱拖累中小挖销售. 电力:6月上旬六大集团发电耗煤降幅收窄,主因基数走低. 煤炭:上周煤炭价格涨跌平互现,电厂煤炭库存天数回落. 有色:上周LME铜、铝价格均降,铜库存升、铝库存降. 大宗商品:上周原油价格下降,CRB指数下行,美元指数回落. 交通运输:上周BDI升、CCFI降,公路物流运价指数微升. 分行业观察:

4 指标 数据表现 解读 需求 土地成交 资料来源:WIND,海通证券研究所 注:历年1-2月均为累计同比,19年6月为前10天日均销量同比 下游地产:5月百城房价涨幅回落,6月上旬38城地产销量增速降 库存 5月首套房贷利率再降,并创下18年以来新低. 但5月38城地产销量增速大幅回落,百城房价 同比创下15年以来新低,环比也有所回落,指 向地产销售量价齐跌.6月上旬38城地产销量 增速下滑转负,需求未见起色.5月百城土地 成交面积季节性回升,同比因高基数回落,但 仍处相对高位,而土地溢价率也仅是小幅回落, 均指向土地市场仍较旺盛. 图38城商品房月度销量同比增速(%) 5月百城土地成交面积回升,增速回落至19%, 百城土地溢价率略降至22.4%. 上周十大城市商品房库销比升至47周. 6月上旬38城地产销量增速转负至-0.7%. 图 百城住宅价格指数同比及环比增速(%) 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 价格 5月百城房价同比降至4%,环比降至0.24%. 5月35城首套房贷利率降至5.42%. 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 -5