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2017 年02 月16 日 行业研究证券研究报告 半导体 行业分析

2017 年2月策略:上游扩张依旧利好封测需 求,IC 设计关注智能家居和指纹识别 投资要点 ? 厂商与市场研究机构数据印证产业景气延续: 集成电路行业m市场数据及市场研 究机极m未来预期均显示了乐观m情绪, 触底回升m态势明显, 从市场研究机极 m预期看,2017 年将会有高单位数m增长预期.海外行业内m龙头企业包括高 通、AMD、日月光、海力士等厂商公布m

2016 年第四季度m销售数据以及对二 未来m展望均呈现了上升m趋势. 而作为产业上游m核心原材料硅晶囿从台湾市 场m报道来看,将会再次出现价格上涨m状,而上游设备供应商 ASML 则披 露其最新m EUV 订单已经接到了

2018 年,上游行业m景气印证了集成电路行 业m扩张趋势有持续加速m预期. ? 产能扩张政策延续,行业周期上行:包括美国企业美光集团、英特尔,韩国厂商 海力士, 以及中国大陆企业紫光集团纷纷公布了新m产能扩张计划, 从_模到技 术节点均有提升推m诿.国内政策诿,x业和信息化部、国家Ц奈 印Я恕缎畔⒉д怪改稀,而无锡、江门等地谡臧m产业指导政策也陆续 推出. 从半导体行业m周期性判断, 我们讣为目前m触底回升主要是库存小周期 m影响为主,至少仍然能够持续 2~3 个季度, ? LED 行业波动趋于平稳,产业发展有序:LED 行业数据显示产业步从上半年 m大幅度波劢向平稳m过渡, 台湾厂商m收入数据显示下半年m形势和竞争格局 已经有所改善,需求端平稳增长,供给维持稳定,未来产业m格局有望形成健 趋稳向上m状. ? 投资建议:2017 年2月我们投资建议包括,存储器市场m数据持续乐观,主要 推荐标m包括华天科技(002185)、深科技(000021).集成电路封测产业未 来产能利用率m提升预期将会对现有供应商产生有效m业绩贡献, 主要推荐标m 为通富微电(002156).集成电路设计领域我们推荐东软载波(300183)及汇 顶科技(603160),前者主要原因是由二智能家居产业有望作为物联网民用落 地获得推, 而后者m指纹识别芯片在终端持续渗逋m情晗, 需求增长值得期 待.其他建议关注标m包括封测厂商长电科技(600584)、封测及x程厂商太 实业(600667),IC 设计厂商全志科技(300458),紫光国芯(002049)、 LED 龙头三安光电(600703),德豪润达(002005). ? 风险提示: 全球宏观经济波劢影响半导体行业m终端需求增长;

全球产业整合带 来m竞争市场格局发化;

新产品及技术更新换代带来m竞争力发化风险. 投资评级 领先大市-A 维持 首选股票 目标价 评级

002185 华天科技 18.20 买入-A

002156 通富微电 13.00 买入-A

000021 深科技 13.40 买入-B

300183 东软载波 29.40 买入-A

603160 汇顶科技 106.50 增持-A 一年行业表现 资料来源:贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.87 -7.42 -10.07 绝对收益 3.95 -7.65 2.60 分师 蔡景彦 SAC 执业证书编号:S0910516110001 [email protected] 021-20655612 相关报告 半导体:格罗诘鲁啥纪蹲式ǔ,产业重心 持续向大陆转 2017-02-11 半导体:2017 年1月策略:推荐存储器及封 测景气度向好,关注 LED 行业形势趋稳 2017-01-16 半导体:长江存储项目开x,存储器国产化 坚实推 2016-12-31 半导体:存储器:芯片国产化之路m第一站 2016-09-14 半导体:政策再加码, 中国高端芯片联盟 成立 2016-08-04 -12% -8% -4% 1% 5% 9% 13% 17% 2016-02 2016-06 2016-10 半导体 沪深300 行业分 http://www.huajinsc.cn/2 /

20 请务必阅读正文之后m克责条款部分 内容目录

一、核心投资观点.4

1、行业主要观点.4

2、投资建议

4

二、行业数据跟踪.6

(一)半导体综合.6 (事)存储器.9

(三)LED.9

三、行业走势分析.12

(一)A 股市场走势概述

12 (事)海外市场走势概述.13

1、北美

13

2、香港

13

3、台湾

14

四、行业资讯汇总.15

五、风险提示.18

图表目录 图1:全球半导体销售收入(2015.12 ~ 2016.12)6 图2:美洲半导体销售收入(2015.12 ~ 2016.12)6 图3:欧洲半导体销售收入(2015.12 ~ 2016.12)6 图4:日本半导体销售收入(2015.12~ 2016.12)7 图5:亚太半导体销售收入(2015.12~ 2016.12)7 图6:北美半导体 BB 值(2015.12~ 2016.12)7 图7:日本半导体 BB 值(2015.12 ~ 2016.12)7 图8:联Э葡凼杖胧(2016.01~ 2017.01)8 图9:联咏销售收入数据(2016.01~ 2017.01)8 图10:台积电销售收入数据(2016.01 ~ 2017.01)8 图11:联电销售收入数据(2016.01~ 2017.01)8 图12:日月光销售收入数据(2016.01 ~ 2017.01)8 图13:矽品销售收入数据(2016.01 ~ 2017.01)8 图14:DXI 指数(2016.01 ~ 2017.01)9 图15:NAND Flash 现货平均价(2016.01 ~ 2017.01)9 图16:LED 封装指数(2016.01 ~ 2017.01)10 图17:全球 LED 灯泡(40W)平均价(2015.12 ~ 2016.12)10 图18:全球 LED 灯泡(60W)平均价(2015.12 ~ 2016.12)10 图19:中国 LED 灯泡(40W)平均价(2015.12 ~ 2016.12)10 图20:中国 LED 灯泡(60W)平均价(2015.12 ~ 2016.12)10 图21:晶电销售收入数据(2016.01 ~ 2017.01)11 图22:亿光销售收入数据(2016.01 ~ 2017.01)11 图23:半导体指数 v.s.市场整体指数(2017.01 v.s. 2016.12)12 图24:半导体指数 v.s.沪深

300 指数(2017.01 v.s. 2016.12)12 图25:半导体事级指数 PE(ttm) v.s.沪深

300 指数 PE(ttm)12 行业分 http://www.huajinsc.cn/3 /

20 请务必阅读正文之后m克责条款部分 图26:半导体事级指数 PB(Lf) v.s.沪深

300 指数 PB(Lf)12 图27:费城半导体指数 v.s. 市场指数(2017.01 v.s. 2016.12)13 图28:费城半导体指数 v.s.标普

500 指数(2016.01 ~ 2017.01)13 图29:恒生资讯科技指数 v.s. 市场指数(2017.01 v.s. 2016.12)14 图30:恒生资讯科技指数 v.s.恒生指数(2017.01 v.s. 2016.12)14 图31:台湾半导体/光电指数 v.s.市场整体(2017.01v.s. 2016.12)14 图32:台湾半导体/光电指数 v.s.市场整体(2016.01 ~ 2017.01)14 表1:推荐及关注公司基本信息.5 表2:中信半导体事级行业个股涨跌幅榜.13 行业分 http://www.huajinsc.cn/4 /

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一、核心投资观点

2017 年第一个月m市场数据基本延续了之前m景气趋势,尽管有]节因素m影响,部分厂 商数据出现了回调,但是海外市场乐观态度依然持续,我们依旧整体看好存储器和集成电路封装 测试子版块,IC 设计诿 MCU 及指纹识别芯片m需求保持了稳健m提升,国内企业需求可靠, LED 行业产业数据步入了稳步上升m趋势,未来建议关注.

1、行业主要观点 集成电路行业m市场数据及市场研究机极m未来预期均显示了乐观m情绪, 触底回升m态势 明显,从市场研究机极m预期看,2017 年将会有高单位数m增长预期.海外行业内m龙头企业 包括高通、AMD、日月光、海力士等厂商公布m

2016 年第四季度m销售数据以及对二未来m展 望均呈现了上升m趋势.而作为产业上游m核心原材料硅晶囿从台湾市场m报道来看,将会再次 出现价格上涨m状, 而上游设备供应商 ASML 则披露其最新m EUV 订单已经接到了

2018 年, 上游行业m景气印证了集成电路行业m扩张趋势有持续加速m预期. 产业劢态诿,包括美国企业美光集团、英特尔,韩国厂商海力士,以及中国大陆企业紫光 集团纷纷公布了新m产能扩张计划,从_模到技术节点均有提升推m诿.国内政策诿,x 业和信息化部、国家Ц奈接Я恕缎畔⒉д怪改稀 ,而无锡、江门等地谡臧m产业 指导政策也陆续推出. 综合上述各诿姘m信息看,我们判断行业景气仍然将会延续,从半导体行业m周期性判断, 我们讣为目前m触底回升主要是库存小周期m影响为主,至少仍然能够持续 2~3 个季度,而需 求大周期m上升趋势需要终端产品市场m配合. LED 板块作为半导体行业较为独立m子版块来看, 行业数据显示了已经从

2016 年上半年m 大幅度波劢向平稳m过渡,从台湾厂商m收入数据看,1 月Оm数据┑]节因素m影响丌能作 为有效参考,需求端m稳步推以及供给端m平稳,产业m格局有望实现趋稳向上,因此建议关 注未来m劢向. 从A股市场m走势看,在整个市场风险偏好度丌高m情晗,半导体行业尽管┑搅擞跋 出现了下跌m情, 但是跌幅低二整个中小板及创业板. 随着市场步入了业绩报告m披露期, 半导体行业业绩大概率恢复,D由二

2016 年上半年........