PDF《平安科 慧供暖合同债权 资产支持专项计 划》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 平 平安 安科 科慧 慧供 供暖 暖合 合同 同债 债权 权资 资产 产支 支持 持专 专项 项计 计划 划资资产 产支 支持 持证 证券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2016]100533】 跟踪评级结果: 注:平安科慧优先

01 已于

2016 年4月23 日到期足额本金 和预期收益. 跟踪评级相关信息 基础资产跟踪期间 2015年4月23日-2016年4月25日 计划设立日 2015年4月23日 原始权益人/差额补足 义务人 天津市静海区科慧热力有限责任公司 计划管理人 深圳平安大华汇通财富管理有限公司 资产托管人/监管银行 华夏银行股份有限公司天津分行 担保人 天津市静海城市基础设施建设投资集 团有限公司 原始权益人财务数据(合并) : 科慧热力

2014 年2015 年 金额单位:亿元 总资产 12.27 10.63 所有者权益 3.02 4.27 营业收入 1.00 1.22 净利润 0.01 -0.06 注: 根据科慧热力经审计的 2014~2015 年度的财务数据整理 担保人财务数据(合并) 静海城投

2014 年2015 年 金额单位:亿元 总资产 317.81 334.90 所有者权益 213.56 215.72 营业收入 28.62 14.76 净利润 3.24 2.32 注: 根据静海城投经审计的 2014~2015 年度的财务数据整理 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪评级 或 本评级机构 )基于跟踪期内 资产管理报告、资产服务机构报告、托管银行报 告、收益分配报告和入池基础资产信息资料,对 基础资产的信用表现、证券兑付情况、交易结构 以及其他参与各方信用状况进行持续关注,经分 析与测算,新世纪评级评定平安科慧供暖合同债 权资产支持专项计划(以下简称 本专项计划 ) 的优先 02-05 资产支持证券的信用等级维持 AA+ 的信用评级. ? 主要优势: ? 基础资产表现正常.跟踪期内,本专项计划 归集资金能够足额覆盖本专项计划本息,对 本专项计划按期、足额偿付形成保障. ? 信用增量水平有所提升.跟踪期内,本专项 计划的优先级证券获得次级证券的信用支持 水平由 5.66%提升至 6.98%. ? 各参与方履约能力良好. 各参与方正常履约, 未发生加速清偿等信用事件, 整体表现较好. ? 主要风险: ? 供暖收入下降.跟踪期内,受天津市政府划 定高污染燃料禁燃区的影响,科慧热力

2015 年第四季度逐步停止对工业用户的实施供 气,供暖收入有所减少,且出现小额亏损. ? 原始权益人面临一定资金支出压力.随着供 暖基础设施投资规模的扩大,预计科慧热力 资金需求将会进一步增加,若后续运营支出 持续加大,或影响其差额补足能力,对本专 项计划产生一定的负面影响. ? 担保人担保效率. 随着新建项目的持续推进, 担保方静海城投资金压力增加,负债水平升 高,未来仍有较大规模的投资计划,可能会 影响到其担保能力. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 概述 跟踪对象:平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划资产支持证券 跟踪评级时间:2016 年6月29 日 产品 规模 (亿元) 上次评级 本次评级 平安科慧优先

01 0.50 AA+ ―― 平安科慧优先

02 0.50 AA+ AA+ 平安科慧优先

03 0.50 AA+ AA+ 平安科慧优先

04 0.50 AA+ AA+ 平安科慧优先

05 0.50 AA+ AA+ 分析师 谢宝宇 [email protected] 周晓庆 [email protected] Tel:(021)63501349 Fax:(021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 本评级机构对平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划资产支持证券 的跟踪评级作如下声明: 本评级机构、评级分析人员与本期交易的参与机构之间不存在任何影 响评级行为独立、客观、公正的关联关系.本评级机构与评估人员履行了 诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的 原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.资产支持证券的评级结果是基于一系列的假设,并通过 模型计算得出.然而,如果这些基本假设与实际情况因为经济环境发生变 化及其他原因而出现较大的偏差,这将导致评级结果也随之变动,而不再 维持原来的评级结果.本次评级所依据的评级方法是《新世纪评级方法总 论》及《企业资产经营收益权资产支持证券信用评级方法》 . 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议. 所引用的资料依据各参与方所提供的资料,各参与方对其提供资料的合法 性、真实性、完整性、正确性负责. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传.

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划 跟踪评级报告

一、 跟踪评级原因 按照平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划资产支持证券 信用评级的跟踪评级安排,本评级机构基于跟踪期内资产管理报 告、资产服务机构报告、托管银行报告、收益分配报告和入池基础 资产信息等资料,对基础资产的信用表现、证券兑付情况、交易结 构以及其他参与各方信用状况进行持续关注,并予以定期跟踪评 级.

二、 交易概况 在本交易中, 基础资产为自

2015 年11 月15 日至

2020 年3月15 日,原始权益人依据特定供暖合同1 的约定,对特定供暖用户2 享 有的按期收取供暖费的合同债权及其从权利.静海城投作为担保 人,为差额补足义务人依据《差额补足承诺函》而负有对专项计划 账户内资金余额按《标准条款》约定的不足偿付当期本息的差额部 分承担补足义务, 以及优先级资产支持证券的预期收益及本金的兑 付,提供全额的、无条件且不可撤销的连带责任保证.该基础资产 在未来特定期间内预计产生的现金流入金额如下所示:

图表 1. 本专项计划基础资产预计现金流情况(单位:万元) 特定期间 评估预测金额 自专项计划成立次日起至满十二个月的期间

7500 自专项计划成立之第十三个月至第二十四个月的期间

7500 自专项计划成立之第二十五个月至第三十六个月的期间

7500 自专项计划成立之第三十七个月至第四十八个月的期间

7500 自专项计划成立之第四十九个月至第六十个月的期间

7500 资料来源:根据本专项计划交易文件整理 本专项计划是由计划管理人深圳平安大华财富管理有限公司

1 是指截至

2015 年1月1日科慧热力与特定用户签署的 26,000 份供暖合同或协议.

2 是指依据特定供暖合同或协议与科慧热力存在供暖合同关系的所有用户.

4 新世纪评级 Brilliance Ratings (以下简称 平安汇通 )设立.平安汇通向认购人募集资金,并 接受认购人的委托,将其认购资金用于向原始权益人购买基础资 产,并设立资产支持专项计划.认购人持有相应的资产支持证券份 额,将其合法拥有的资金委托给资产管理人管理、运用,并按照其 取得的专项资产管理计划的产品份额享有专项资产管理计划的资 产收益和承担相应的风险. 本期资产支持证券发行规模为人民币 2.65 亿元, 预期期限为

5 年,设立有

6 个品种,分别为平安科慧优先 01(以下简称 科慧

01 ) 、平安科慧优先 02(以下简称 科慧

02 ) 、平安科慧优先

03 (以下简称 科慧

03 ) 、平安科慧优先 04(以下简称 科慧

04 ) 、 平安科慧优先 05(以下简称 科慧

05 ) 、平安科慧次级(以下简 称 科慧次级 ) ,证券规模分别为

5000 万元、5000 万元、5000 万元、5000 万元、5000 万元和

1500 万元.其中,优先级品种每年支 付利息,到期一次性还本付息,次级品种前四个年度分配专项计划 剩余收益超过

10 万元的部分,第五年度分配专项计划全部剩余收 益. 依据收益分配报告和资产服务机构报告,跟踪期内,本期证券 共进行了一次收益分配,分配日期为

2016 年4月25 日,此次兑付 向科慧

01、科慧

02、科慧

03、科慧

04、科慧

05 分配收益.各品 种的分配如下:科慧

01 共分配收益 5295.00 万元(其中本金

5000 万元,利息

295 万元) ,每份科慧

01 资产支持证券分配资金 105.90 元;

科慧

02 共分配收益 322.50 万元,每份科慧

02 资产支持证券 分配资金 6.45 元;

科慧

03 共分配收益

325 万元,每份科慧

03 资 产支持证券分配资金 6.50 元;

科慧

04 共分配收益 360.00 万元,每 份科慧

04 资产支持证券分配资金 7.20 元;

科慧

05 共分配收益 370.00 万元,每份科慧

05 资产支持证券分配资金 7.40 元.科慧次 级共分配收益 0.00 元,每份科慧次级资产支持证券分配资金 0.00 元.截至证券跟踪基准日,科慧

01 的本息均得到及时足额偿付, 其余证券处于本金兑付期内.

图表 2. 资产支持证券情况(单位:万元) 分级情况 证券跟踪基准日 专项计划成立日 评级 金额 比例 评级 金额 比例 科慧

01 ― 0.00 0.00% AA+ 5000.00 18.87%

5 新世纪评级 Brilliance Ratings 分级情况 证券跟踪基准日 专项计划成立日 科慧

02 AA+ 5000.00 23.26% AA+ 5000.00 18.87% 科慧

03 AA+ 5000.00 23.26% AA+ 5000.00 18.87% 科慧

04 AA+ 5000.00 23.26% AA+ 5000.00 18.87% 科慧

05 AA+ 5000.00 23.26% AA+ 5000.00 18.87% 首航次级 NR 1500.00 6.98% NR 1500.00 5.66% 合计 --- 21500.00 100.00% --- 26500.00 100.00% 资料来源:根据收益分配报告整理 跟踪期内未发生 加速清偿事件 、 违约事件 或 资产服务 机构解任事件 等对基础资产产生重大影响的事项,本期交易整体 信用表现情况良好.

图表 3. 影响信用质量事件触发状况统计 影响信用质量事件 跟踪期内情况 权利完善事件 无 加速清偿事件 无 违约事件 无 各参与方解任事件 无 资料来源:根据资产服务机构报告、资产管理报告等整理

三、 基础资产表现情况 根据平安科慧供暖合同债权资产支持专项计划

2015 年度资产 管理报告,专项计划存续期内,科慧热力将特定期间产生的供暖合 同债权转让给平安汇通,在专项计划存续期内当年度

9 月至次年

3 月的每月

15 日 (遇法定节假日或休息日顺延至其后一个工作日)的 每日 16:00 前,将届时科慧热力收款账户中归集的资金划付至专项 计划账户,直至每一年的现金流划转日向专项计划账户划付的所在 特定期间的累积划转金额达到该特定期间对应的必备金额.科慧热 力提供的数据,跟踪期内,专项计划共收到科慧热力的供暖费现金 流入 6682.50 万元,低于预测值的主要原因在于:为改善大气环境 质量、促进能源结构调整,2015 年9月天津市人民币政府发布《天 津市人民政府关于划定高污染燃料禁燃区的通告》 (津政发[2015]23 号) ,划定了高污染燃料禁燃区,要求

2017 年底禁燃区内全部禁止 燃煤.科慧热力的热源绝大部分位于禁燃区内,2015 年四季度起, 科慧热力逐步停止对静海区内企业用户的供汽业务,不过仍对居民

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 实施供热.不过总体来看,跟踪期内基础资产产生的现金流足以覆 盖本期证券的支出,基础资产运行基本正常.

四、 原始权益人信用质量分析 科慧热力是天津市静海区国有资产监督管理委员会(原名天津 市静海县国有资产监督管理委员会3 ,以下简称 静海区国资委 ) 下属供暖特许经营单位,在静海区具有一定的市场垄断地位.目前 科慧热力主要通过从静海热电厂购买热源4 , 经自有管网输送后为客 户提供供暖服务. 截至2015年末科慧热力供暖能力达500万平方米, 实际供暖面积 297.49 万平方米,其中居民类 232.05 万平方米、非居 民类 65.44 万平方米;

此次纳入基础资产的供暖面积为 263.44 万平 方米,其中居民 202.73 万平方米、非居民 60.71 万平方米,供暖范 围包括静海区西城区、东城区新开发楼盘、北环工业区等静海区绝 大多数地区. 为满足静海区正在建设的团泊新城供暖需求,2014 年科慧热力 启动建设了团泊新城西区供暖工程,该工程使用天然气热源机组, 规划供暖面积约

800 万平方........