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1 期货市场发展前景与趋势 报告人:吴荣义董事长 台湾财经政策研讨会台湾金融研训院菁业堂2007年5月5日 简报大纲 全球期货市场发展趋势台湾期货市场概况台湾期货市场面临的挑战台湾期货交易所未来发展方向 全球期货市场发展趋势 台湾期货市场概况 台湾期货市场面临的挑战 台湾期货交易所未来发展方向 全球期货市场发展趋势 交易量提升之原因交易成本不断降低全球热钱持续滚动市场参与者层面扩大避险基金短线交易频繁综合帐户或交易平台整合一次购足(one-stop-shop)?透过跨国交易平台连线及策略联盟,可将各项国内商品在国外交易平台挂牌,提供24小时交易服务,快速扩充流通管道 资料来源:Futures Industry Magazine 近年全球期货及选择权成交量 单位:亿口 全球发展趋势

(一)-交易量不断成长 全球发展趋势

(一)续-全球衍生性商品交易所营收成长率超越现货市场 North America Europe Asia Rev Growth = 5.

7% pa Rev Growth = 2.1% pa Rev Growth = 7.5% USD BN Costs Profit Revenue &

cost evolution: Leading global exchanges Cash equities vol. growth Derivatives vol. growth 2.5% 30% 12% 25% 20% Source: Company reports, World Federation of Exchanges, Mercer Oliver Wyman analysis >

50%

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2005 2001

2005 2001

2005 全球发展趋势

(二)-交易技术大幅进步 电子交易降低交易成本WFE估计1990年代全球交易所总交易量成长476%,营收增加216%,但每笔交易成本下降约45%电子交易提N交易效率运算能力的大幅提N让新商品具无限的推出可能性Derivatives are limited mainly by a lack of imagination. (The Future of Futures, Wall Street Journal, 2007/4/12)短时间内可处理大量交易单以CME Globex 为例2004年1月,Globex平均处理一笔交易时间约138毫秒,日均量约2百万口到了2006年8月,Globex平均处理一笔交易时间仅约25毫秒,日均量则约2千7百万口 Monthly Average Daily Order Volume vs.Average Round Trip Response Time (RTT) JAN04 APR04 JUL04 OCT04 JAN05 APR05 JUL05 Average Daily Order Volume Avg Trade Time OCT05 (in milliseconds) Daily orders &

quotes JAN06 APR06 JUL06 Daily orders and quotes measure total activity Globex is handling, not number of matched contracts 电子交易提供之效率-以CME Globex 为例 资料来源:2006台北论坛,John Davidson, Chief Corporate Development Officer of CME 电子交易日趋普遍,凌驾人工喊价市场欧洲:Eurex、Euronext、OM、LIFFE亚洲: TAIFEX 、KRX、TFX、HKExSGX已将Nikkei

225、MSCI Taiwan等主要商品移往电子交易平台美洲:ICE其他交易所亦逐步提高电子交易平台之比重CME--GLOBEX、CBOT―eCBOT 全球发展趋势

(二) 续-交易技术大幅进步 全球发展趋势

(三)-无国界的竞争 挟电子交易平台优势,建立国外EUREX在美国成立EUREX-US交易所(2006年更名USFE ),推出美国债券期货,直接挑战CBOT在美国公债期货的龙头地位芝加哥气候交易所(CCX)在荷兰成立欧洲气候交易所(ECX),与国际石油交易所(IPE) 合作推动温室效应气体排放权相关商品芝加哥商业交易所(CME)在新加坡设立Hub,当地期货商可直接透过Hub高速传输,於CME下单 全球发展趋势

(四)-交易所整并风起云涌 全球交易所重要整合案 (1)香港证交所暨结算控股公司(2000年3月)(2)新加坡交易所控股公司(SGX)(1999年12月)(3)德国交易所控股公司(DBAG)(1998年) 控股公司 (1)2007/4/30EUREX宣布以2.8亿美元买下ISE(2)CME/CBOT-2007年签署合并意向书(2)ICE向CBOT提议合并(2007年3月15日)【USFE为此将推出以CBOT合并结果(CME/CBOT or CBOT/ICE)为标的之事件期货契约】(3)NYSE Euronext合并 (2007年3月NYSE Euronext 取得Euronext91.4%股权)(4)ICE/NYBOT合并(2007年1月12日)(4)NYSE/Arca EX合并(2006年4月) (5)USFE(注) 合并 (1)TSX与ISE将於2009年共同成立衍生性商品交易所(2007年3月5日)(2)LIFFE 子公司AEMS 与马来西亚交易所合资成立区域资讯整合公司(2007年2月16日)(3)NYSE CBOT与SGX共同宣布创建了一个叫做 玉(JADE, Joint Asian Derivatives Exchange) 的电子Commodities交易所 (2005年12月) 合资 (1)NYSE买下印度国家证券交易所(NSE)5%股权(2007年2月28日)(2)德意志交易所 (Deutsche Borse) 收购孟买交易所 5% 股权(2007年2月14日)(3)SGX与OMX签订 OMX and SGX sign agreement on new data feed system(2007年1月24日)(4)纽约商业交易所(NYMEX)宣布买下Optionable19%股权(2007年1月22日) 策略联盟 案例 附注:2006年Man Group取得Eurex US 70%股权,更名为US Futures Exchange,为市场上唯一非交易所间整合 资料来源:World Exchanges, February 2007, MondoVisione, p 38-39;