PPT《公司借债方式与资产证券化陈志武美国耶鲁大学金融经济学终...》

其余为11.5%,12年到期)历史上,国际信贷市场对中国基础设施项目融资,均要求政府提供担保.但,近年政府不再对外债担保,也不鼓励依靠政府机构和国有企业的信用支持向外进行借贷 BBB/Baa3, BB/Ba1 信用评级 标准普尔和穆迪 评级机构 过路费、过桥费、珠海机动车注册费、非珠海机动车过境费 支持资产 年利率9.125%的10年期优先级债券发行额8500万美元;

年利率11.5%的12年期次级债券发行额为11500万美元 发行证券 摩根斯坦利添惠 主承销商 珠海高速公路有限公司 服务商 珠海道路桥梁管理公司 资产出售人 珠海高速公路有限公司 发行人: 珠海高速收入债券 证券名称: 发行人 珠海高速公路有限公司,是由国有珠光集团在开曼群岛注册成立.珠光集团是注册在珠海经济特区的一家综合性公司,下属超过150家企业,分布于中国和亚洲等地.珠光集团主要业务之一就是参与珠海特区的建筑工程和基础设施项目,包括1993年完工的珠海高速公路建设. 支持资产 支付债券的现金主要来自过路费、过桥费、珠海机动车注册费、非珠海机动车过境费.经过签署一系列的协议和合约,珠海高速通过其与珠海政府成立的合资公司获得了经营和管理珠海高速公路的权力在整个债券到期期间对以上费用的优先使用权. 支付保证 这些相关费用每天按规定被汇存到中国建设银行珠海分行的指定信托帐户,在兑换成为美元后,定期偿还给债券持有人.珠海高速无权从该信托帐户撤走资金,直到该帐户余额足够偿还保留的债务以及即将到期的本金和利息. 外汇和收益保证手段 为了对冲任何人民币贬值的风险,上述收费定期按照预先制定的公式自动调整.对珠海高速的收入每个季度都进行检验,一旦发现珠海高速的收入以年为单位计算低于偿还债务资金的1.25倍,珠海高速将有权调整收费水平.获得上述收费资产支持后,珠海高速债券发行时将不具有对珠海市政府的信用追索权,通过这样的结构设计,就避免了当时中国中央政府不允许地方政府或者公用机构对外债担保和追索权的硬性规定. 信用增强机制 发债之前,珠海高速获得收集费用和过路费的权力以及珠海高速的股权被抵押给债券;

其次,发行债券的收入的一部分被保留在离岸的一个债券服务储备帐户中;

最后,一旦由于货币兑换的原因导致发行人不能及时偿还债券,珠光集团在澳门的子公司承担了无限信用支持,而由于其他原因不能偿还债券,该子公司将承担5500万美元的信用保证. 珠海高速项目获得各级政府部门的支持 债券的条款获得了国家外汇管理局的批准.由于项目本身收益是人民币,而对境外投资者的偿还债务用的使美元,而人民币不能自由兑换.因此,国家外汇管理局的批准:关键.珠海市政府........