PDF《地板业马太效应,大公司更能做大》

2010 年2月25 日 行业表现 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 80.00% 09-02 09-03 09-04 09-05 09-06 09-07 09-08 09-09 09-10 09-11 09-12 10-01 造纸印刷指数 沪深300 评价周期

1 个月

3 个月

12 个月 绝对表现(%) -1.1% -6.1% 35.0% 相对表现(%) 0.0% 3.7% 8.6% 资料来源:WIND 重点公司盈利预测及投资评级 EPS08A EPS09E EPS10E 股价 评级 博汇纸业 0.50 0.37 0.50 9.00 增持 凯恩股份 0.11 0.32 0.43 9.95 增持 劲嘉股份 0.52 0.47 0.65 13.60 增持 太阳纸业 0.46 0.94 1.30 18.35 增持 威华股份 0.25 -0.13 0.48 11.35 买入 大亚科技 0.38 0.35 0.76 10.84 增持 美盈森 0.76 0.75 0.76 27.69 增持 科冕木业 0.45 0.28 0.39 17.24 增持 升达林业 0.12 0.05 0.26 9.97 中性 资料来源:公司数据,东方证券研究所预测 相关研究报告 小行业要有大战略 2010-2-5 地板需求迸发,建材下乡增量 2010-1-28 轻工行业: 中纤板行业增值税即征即 返继续实施 2009-12-17 地产转暖东风,业绩确定回升 2009-7-31 轻工行业

2 轻工行业深度报告 木地板行业马太效应,大公司更能做大 目录一地板行业概述:强化及实木复合地板是发展趋势.3 1.1 国家助力:木地板是全装修商品房装饰材料首选

3 1.2 强化地板和实木复合地板应有大发展.4 1.3 结论:强化地板和实木复合地板是趋势

5 二 木地板产业

2010 年需求迸发,供应维持低位.6 2.1

2010 年地板需求:09 年地产旺销,存量房屋更新以及近两年新开工全装修房

6 2.2 建材下乡提供增量.8 2.3 地板行业

09 年负增长,品牌地板供应不足.8 2.4 结论:品牌地板供需旺盛将维持较长时间.8 三 地板公司成功本质因素来自消费者体验:品牌,口碑相传.9 3.1 调查问卷的结论:品牌和口碑是核心要点.9 3.2 口碑相传的马太效应:先入者为大,强者愈强.10 四 地板行业投资策略:紧随大品牌

10 分析师承诺

19 投资评级说明

19 3 轻工行业深度报告 木地板行业马太效应,大公司更能做大 一 地板行业概述:强化及实木复合地板是发展趋势 地板是以木材、竹材等为主要基材的铺地装饰材料,主要分为实木地板,实木复合地板、强化木地 板以及竹地板等

4 大类,其中实木地板属天然材料,无毒无味,脚感舒适,冬暖夏凉;

实木复合 地板的外观有着与实木地板相同的漂亮木材纹理,尺寸稳定性好,易于铺设和维护;

强化木地板的 基材是中密度或高密度纤维板以及刨花板,尺寸稳定性好,面层为含耐磨材料的浸渍装饰纸,保证 了面层的耐磨性能,阻火,耐划痕和耐污染性能好;

竹地板是以竹板为主要材料,采用粘胶剂,施 以高温高压而成,阻燃,耐磨,防霉变.地板表面光洁柔和,几何尺寸好. 木地板具有美观自然、价格适中、质轻而强、保温性好、耐久性强、缓和冲击等优点,作为较为高 档的地面装饰材料,早先主要用于高档办公和宴会场所的装修,90 年代开始逐渐进入国内家庭, 随着商品房销售逐渐普及,地板行业需求旺盛,并大有取代瓷砖和地毯等其他铺地材料的趋势. 图12002 年各种铺地材料占比,地板占 28% 资料来源:东方证券研究所 1.1 国家助力:木地板是全装修商品房装饰材料首选 我们认为未来木地板将大有取代其他地面装饰材料, 成为主流铺地材料的趋势, 我们的论据主要来 自国家在实施商品房销售的过程中, 越来越着力于取消毛坯房建设, 而倾向于销售装修完工商品房, 而销售全装修房,一般均采用木质地板为首选的铺地材料. 国家之所以会推广装修房, 一方面出于对减少毛坯房建成后, 业主的野蛮装修带来的对房体的伤害, 另一方面也降低建成后的装修产生的建筑垃圾二次污染,因此建设部早在