PDF《长输管道调价落地、尽享气量增长红利》

31 个省、自治区、直辖市, 天然气年销售规模

600 亿立方米以上,约占全国天然气市场份额的近 1/3. 表1.公司

2009 年战略转型天然气业务,成为中石油天然气业务平台 时点 业务发展

2008 年之前 主要从事境内外油气勘探开发业务.

2009 年 开始战略转型,重点发展液化天然气(LNG)业务

2010 年12 月 收购中石油北京天然气管道公司 60%股份,获得陕京一线、二线

2015 年 公司收购中国石油所持的中石油昆仑燃气有限公司 100%股权,成 为中国石油天然气业务的融资平台和投资主体、 中国石油天然气终 端利用业务的管理平台 资料来源:公司年报,国泰君安证券研究 图1.公司天然气业务分布在全国

31 个省、自治区、直辖市 资料来源:公司年报 1.2. 公司有五大业务板块 公司目前主要从事五大业务,包括天然气管道、天然气销售(城市燃气、 LNG/CNG/LPG 销售) 、LNG 加工储运、液化天然气(LNG)接收站和 油气勘探开发. 昆仑能源(0135) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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13 图2.公司共有五大业务板块 资料来源:昆仑能源年报,国泰君安证券研究 根据

2017 年上半年数据,天然气销售业务贡献了 78%的营业收入,天 然气管道业务贡献 15%, LNG 接收站 3%、 LNG 加工 2%、 勘探开发 2%. 但从利润贡献来看,天然气管道业务贡献了 64%,天然气销售贡献了 15%,LNG 接收站贡献 9%,勘探开发贡献 6%,LNG 加工则连年亏损. 图3.

2017 年上半年天然气销售业务贡献 78%的收入 资料来源:昆仑能源

2017 上半年报,国泰君安证券研究 图4.2017 年上半年天然气管道业务贡献 64%的利润 资料来源:昆仑能源

2017 上半年报,国泰君安证券研究 昆仑能源(0135) 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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13 表2.天然气管道、LNG 接收站业务利润率较高 利润率% 2017H1

2016 2015

2014 2013 天然气管道 72% 69% 67% 64% 65% LNG 接收站 61% 41% 27% 40% 43% 天然气销售 3% 5% 4% 5% 8% LNG 加工 -39% -360% -42% -10% 5% 天然气业务 15% 10% 13% 23% 29% 勘探开发 3% -33% -73% 22% 33% 公司 15% 9% 8% 25% 33% 资料来源:公司年报,国泰君安证券研究.注:以上均为税前利润口径. 2. 天然气管输和 LNG 接收站受益于气量增长 2.1. 天然气管输:华北天然气命脉,陕京四线扩容

200 亿方 2.1.1. 陕京线是华北天然气命脉 昆仑能源旗下的中石油北京天然气管道有限公司,负责运营陕京线.陕 京线西接长庆气田和西气东输管线,向东穿越陕西、山西、河北、天津、 北京,总长度

1000 公里左右,为沿途省市供应天然气,是华北地区的 天然气命脉,也是北京的独家管道天然气源. 陕京线除了自西向东而来的陕京一~四线外,还有三条自东向西的短距 离管线,构成了多气源的供应格局:一是陕京二线的支线永唐秦管线, 连接东北天然气管网;

二是唐山 LNG 外输管道, 连接唐山 LNG 接收站;

三是大唐煤制气管线,连接大唐克什克腾煤制天然气项目. 表3.陕京线是供应华北地区的天然气命脉,将建成运能

907 亿方 项目名称 走向/位置 长度 (公里) 投产时间 能力 (亿方/年) 途经省市 陕京一线 靖边-琉璃河-石景山 琉璃河-永清 910.5 1997/9/3

30 陕西、山西、河北、北京 陕京二线 靖边-永清-通州

977 2005/7/25

170 陕西、山西、河北、北京 陕京三线 榆林-永清-西沙屯 985.6 2010/12/23