PDF《2012 年10 月 份潜力股》

002650 加加食品 21.77 20.65 有望企稳,观察量能变化.

002230 科大讯飞 30.50 28.42 高位震荡,观察量能变化.

002400 省广股份 22.68 20.55 有望企稳,观察量能变化.

000858 五粮液 35.49 33.90 有望企稳,暂持股.

300187 永清环保 33.70 26.95 有望企稳,观察量能变化.

002543 万和电气 18.49 17.18 有望企稳,可谨慎持股. 请参阅最后一页的免责声明 本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担.

2012 年10 月份潜力股

3 天虹商场(002419) 投资评级:推荐 投资主题:景气回升+业绩弹性大 风险评级:一般风险 投资要点:

2012 年9月28 日?公司国内首创 百货+超市+X 业态组合模式.公司是国内著名的连 锁百货企业,国内拥有百货商场数量最多的连锁百货企业之一.公司 主要面向国内经济发达地区的中高收入居民提供中高档商品零售服 务,经营百货业逾25年,先后在深圳、南昌、厦门、东莞、惠州、嘉兴、 福州、 长沙、 苏州、 北京和杭州等地开设门店, 在国内首创了 百货+超市+X 的业态组合模式.公司已连续8年入选中国连锁百强企 业,是深圳和广东地区销售额最高、商场数量最多的连锁百货企业. ? 保持较快的外延扩张步伐,布局全国零售网络. 公司自05年以来一直 保持着较为平稳的扩张节奏,除08年外,面积增速普遍在20%左右. 截至2012年7月底,公司共有直营天虹品牌店50家、君尚店1家、加盟 店4家.截至7月底今年新开门店5家,其中上半年新开4家,总面积 13.57万平米. 公司计划今年全年新增自营门店8-10家. 华中地区将作 为公司未来发展的重点区域, 而华南地区将作为公司的战略基地不断 夯实. 公司从08年底开始异地扩张战略, 华东及北京已见成效;

长沙、 南昌、苏州已经盈利,北京在减亏趋势中,当前的扩张沿着已进入区 域的密集布点,渠道下沉,规模效益明显,娄底、赣州、苏州等新店 培育期预计较之前新店有显著减少. ? 公司内部拥有良好的成本管控能力和执行力. 2012年上半年公司新开 4家门店, 但员工数较年初减少647人;

按照公司计划, 若全年新开8-10 家店, 公司总体员工同比预计将仅有个位数的增长. 主要由于R3信息 系统上线和组织架构的精简降低了人员需求, 同时单店品类经营加强 令门店效率提升.说明公司内部拥有良好的成本管控能力和执行力. ? 逆周期开店成本低,业绩弹性大.从周期的角度看,之前公司扩张一 直是顺周期, 近期开始逆周期. 在经济不景气时, 公司在手现金充裕, 现金流好;

租金升幅趋缓, 甚至有降;

竞争者更少;

免租期可能更长. 公司在经济不景气时进行扩张, 使得其布局更加从容, 在经济好转时, 能迅速获益,弹性更大. ? 预期4季度零售业景气逐渐回升. 我们预期4季度零售业景气将逐渐回 升,有望带动公司业绩回暖.之前的股价反映市场预期过于悲观,随 着景气的回升,将有预期修正的过程.公司逆周期开店,前期成本上 升导致利润率降低,也使得业绩弹性更大.长期看好公司开店空间、 快速的门店复制及异地拓展能力、密集布点的扩张战略体现规模优 势. ? 盈利预测.预计2012/2013年每股收益分别为0.75元、0.91元,对应PE 分别为15.97倍、13.16倍,给予推荐的投资评级. 主要指标 2012Q2 总股本(万股)