PDF《新能源车 BMS+PACK 价值凸显》

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21 目录1. 第三方 BMS+PACK 公司价值凸显.3 1.1. 电池及电池材料环节大规模扩产,行业或迎周期拐点

3 1.2. 受行业景气度影响小,BMS+PACK 价值凸显.4 2. 电池管理系统 BMS 具有较高技术壁垒

5 2.1. BMS 是新能源汽车的核心部件

5 2.2. BMS 核心技术在于电量估算技术和均衡技术.6 2.2.1. 荷电状态估算技术(SOC)6 2.2.2. 电池均衡技术.7 3. PACK 技术壁垒不高、但具有很强的定制属性.8 4. 行业格局:专业第三方 BMS+PACK 厂地位显现.9 4.1. 全球 BMS 和PACK 市场格局

9 4.2. 我国目前 BMS 和PACK 市场格局

11 4.3. 专业第三方公司竞争力更强,看好 BMS+PACK 模式.13 5. 相关公司梳理.15 5.1. 金杯电工(002533)15 5.2. 科列技术(832432)17 5.3. 曙光股份(600303)17 5.4. 猛狮科技(002684)18 5.5. 华霆动力.18 5.6. 投资建议.19 5.7. 风险提示.20 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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21 1. 第三方 BMS+PACK 公司价值凸显 1.1. 电池及电池材料环节大规模扩产,行业或迎周期拐点 动力电池产能快速扩张,新能源汽车销量增速不及电池产能扩张增速.

2015 年随着新能源汽车井喷式爆发,动力电池供不应求,各主要动力电 池厂纷纷扩产.

2015 年底国内主要动力电池厂家产能为 21GWH, 国内 实际动力电池出货量为 15.7GWH.2016 年产能将达到 50GWH,估计

2016 年全年有效产能为 30GWH 左右,总产能和有效产能均翻一倍.受 骗补事件影响,2016 年6-8 米和 8-10 米客车的补贴可能下滑力度较大, 未来增速将放缓,乘用车和专车增速较快但是电量较小,预计

2016 年 新能源汽车销量由

2015 年的

37 万辆增加至

60 万辆左右,对应增速为 62%.但是电池的需求增速将明显小于 62%,预计

2016 年电池需求为 22GWH 左右对应增速为 40%左右,电池环节将出现一定的产能过剩. 表

1、我国主要动力电池厂产能(单位:万kWH)

2013 2014

2015 2016E 比亚迪

160 200

500 1000 CATL

48 80

400 800 天津力神

50 105

200 416 国轩高科

32 64

240 640 多氟多 9.6

16 96

192 深圳沃特玛

42 100

100 200 亿纬锂能

0 0

70 450 光宇国际

29 32

50 100 中航锂电

38 50

200 400 万向 A123

20 30

100 200 拓邦股份

0 20

30 60 雄韬股份

0 0

0 40 LG 化学

0 0

0 250 三星 SDI

0 0

100 300 合计

428 697

2086 5048 数据来源:高工锂电、国泰君安证券研究 表

2、我国动力电池需求(单位:万kWH)

2013 2014

2015 2016E 2017E 2018E 乘用车销量(万辆) 0.73 5.64 22.2

40 57

82 客车销量(万辆) 1.03 1.86 11.7

10 12

13 专用车销量(万辆) 0.2 0.4 4.78

10 15

23 销量总计(万辆) 1.76 7.5 38.7

60 84

118 乘用车容量(kwh)

20 20

20 25

25 25 客车容量(kwh)

80 80

80 80

80 80 专用车容量(kwh)

40 40

40 40

40 40 动力电池需求总计(万kwh)

105 278

1572 2200

2985 4000 数据来源:高工锂电、国泰君安证券研究 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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21 电池材料环节产能扩张迅速.在行业的高景气度情况下,电池材料公司 纷纷扩产,以2015 年行业最为紧缺的六氟磷酸锂为例,国内主要厂家 天赐材料、多氟多、必康股份、天津金牛、石大胜华纷纷扩产,产能将 在2016 年Q4 集中释放,届时产能供需格局也将所有好转,六氟磷酸锂 的高价和高毛利也将一去不复返. 图