PDF《国都证券研究所半月焦点组合》

10 万套,超过去年全 年(8 万套) .随着轻卡国三标准执行,销售有望爆发性增长.VE 泵可以升级到国四标 准,公司正在进行开发与试生产. 收购宁波天力,增压器将成利润新增长点.宁波天力目前主要产品为中小型柴油机 增压器, 汽油机增压器项目已有技术及产品的储备.汽油机涡轮增压器成本低,可以 提高燃油经济性 5-10%.目前国内市场装机率低,公司看好未来增压器行业的发展前 景及宁波天力的技术研发能力,结合自身渠道的优势,有望开辟另一个赢利点. 国Ⅳ排放法规实施时间表出台将进一步提升公司竞争力. 公司相关技术研发一直走 在同行前列,2012 年国Ⅳ可能正式实施,公司有望在竞争中占得先机,成长空间值得 期待. 给予 短期-强烈推荐,长期-A 的投资评级.预测公司 10-12 年每股收益为 1.

23、 1.

55、1.78 元,对应 10-12 年动态市盈率分别为

14 倍、11 倍和

10 倍.考虑到公司及 参股公司产品有很强的技术壁垒及国Ⅳ排放标准实施即将到来,目前估值安全边际高, 给予公司 短期_强烈推荐,长期_A 的投资评级. 风险提示:

1、排放标准升级实施速度放缓,

2、汽车尤其是重卡需求严重下降.

2 伊利股份(600887) 伊利股份上半年实现收入

147 亿元,同比增长 20.3%,实现净利润 3.44 亿元,同 比增长 35.6%,每股收益 0.43 元.上半年业绩超越市场预期.销售费用率下降 3.75 个 百分点,是公司业绩超预期原因之一.另一方面原因是收到政府补贴 1.13 亿元,同比 增加 0.62 亿元. 半月焦点组合 市场有风险,投资需谨慎 第4页研究创造价值 从09 年7月开始公司进入新一轮产能建设周期,新建产能包括液态乳、奶粉和冷 饮.本轮资产投资规模约

20 亿,2011 年起项目将陆续达产,预计可新增产能

2000 吨 /日-2200 吨/日.我们认为本次新建产能将继续推动伊利未来销量和收入增长.伊利的 奶源建设采取 自建牧场、奶联社和家庭牧场 三种模式,自建牧场和奶联社占比会逐 渐提升,充足奶源会保证产能的顺利释放. 预测公司

10 年EPS1.08 元,

11 年EPS1.46 元, 对应

9 月10 日收盘价的

10 年动 态PE 为35.9 倍,

11 年动态 PE 为26.6 倍. 股权激励行权事宜是公司业绩释放的开关, 我们对此仍持乐观判断.2011 年后业绩增长将有新增产能释放来支撑.我们维持公司 短期_强烈推荐,长期_A 的投资评级.

3 九安医疗(002432) 核心竞争力成就今日市场地位. 迅速发现市场和低成本大规模生产是公司的核心竞 争力.目前公司新产品研发周期仅需

3 个月,而其他竞争对手往往需要

6 个月,甚至 更长时间.2009 年,公司在欧洲电子血压计市场中排名第一,在全球家用医疗健康电 子产品市场中排名第三位. 血糖检测产品增长潜力巨大.上半年公司血糖检测产品实现收入

353 万元,基本 完成上半年生产任务.我们预计今年血糖检测产品收入在

1000 万左右.公司还有出口 欧美等规范市场的打算.如果产品能够顺利进入欧美市场,明后两年血糖检测产品将会 有爆发式的增长. 新产品上市有望带来超预期增长. 上半年, 公司研制出在 Iphone 和Ipad 上应用的、 集血压计与充电器为一体的新产品.2009 年, Iphone 的全球销售量为

2770 万部,今 年预计超过

3730 万部.假设 1%的用户选择公司的产品,就可以产生