PDF《北控水务（中国）投资有限公司》

3、未来资本支出压力较大的风险 最近三年及一期, 发行人投资活动产生的现金净流量分别为-49,036.95 万元、 -165,837.05 万元、-486,866.73 万元和-358,244.16 万元,近年来资本支出规模一 直保持较高水平,2015 年较

2014 年净流出金额增幅较大.发行人业务仍处于快 速扩张期,未来几年计划在污水处理等业务领域进一步扩大投资.快速增长的资 本性支出规模,可能导致发行人债务水平持续上升,资金压力增大,影响到发行 人的财务稳健性.

4、业务扩张及投资项目未来不确定性的风险 最近三年及一期末, 发行人资产总额分别为 156.13 亿元、 199.86 亿元、 301.67 亿元和 328.45 亿元;

最近三年及一期, 发行人营业总收入分别为 13.51 亿元、 16.22 亿元、21.92 亿元和 12.70 亿元;

发行人通过投资及收购实现了资产和收入规模 较快的扩张,但是,有些项目尚处于建设或成长期,尚待形成稳定盈利能力及规 模,该部分资产盈利能力受市场波动影响较大,目前回报尚不稳定.

5、短期负债资金用于长期资产的风险 截至2016年6月30日, 公司非流动负债和所有者权益合计848,494.59万元, 公司非流动资产 2,122,935.97 万元,公司存在将短期负债资金用于长期资产的情 况,虽然北控水务集团给公司在资金方面的支持力度较大,并且公司的盈利能力 和获现能力尚可,但是公司的上述情况仍可能会对企业经营带来一定风险.

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6、资金拆借的风险

2013 年-2015 年末及

2016 年6月末,公司其他应收款分别为 220,441.89 万元、382,747.38 万元、447,649.94 万元和 535,771.77 万元,占总资产的比重分别 为14.12%、 19.15%、 14.84%和16.31%;

公司其他应付款分别为 691,718.24 万元、 1,003,579.48 万元、885,364.60 万元和 940,369.43 万元,占负债总额的比重分别 为59.44%、67.13%、38.62%和38.60%.公司其他应收款和其他应付款主要为资 金拆借款,如果公司未能有效控制资金拆借规模,将对公司经营造成一定影响.

7、关联交易的风险 公司与近

100 家关联公司有资金往来,且与关联方的资金往来余额较大,截至2015 年末,公司对关联方的其他应收款约 28.21 亿元,对关联方的其他应付 款约 72.53 亿元.虽然公司已经制定了相关内控制度,但若相关制度未能严格执 行,则可能发生关联交易引致利益输送或侵占行为等情况,从而对发行人偿债能 力带来潜在不利影响.

(二)经营风险

1、市场竞争加剧的风险 国家近年来对污水处理产业的发展给予了很大的政策与投资支持, 建设市场 快速增长,污水处理运营市场逐渐形成规模,县级以上城市污水处理厂建设基本 完成, 行业竞争格局已基本形成, 国内水务企业将进入资本竞争和品牌竞争时代, 核心竞争力将体现在资本、技术、市场拓展能力等方面.我国市政公用环保行业 尤其是城市水务投资运营领域的竞争不断加剧,针对这一情况,发行人及时确立 了以城市水务投资运营为基石、以污水处置工程为核心的发展战略,依托城市水 务行业稳定的收益和充沛的现金流,积极向收益较为丰厚的污水处置行业拓展. 公司为国有独资的综合性水务类企业,经营实力强、管理科学,但现阶段竞争对 手较多,且市场竞争可能进一步加剧.

2、投资回收较长的风险 水务项目建设投资较大,投资回报期一般较长,如处理成本较高而收取费用 受限等,必须倚重于政府的补贴与信用.同时长达