PDF《日本“量化宽松”货币政策中的操作方式 及与美联储“量化宽...》

三是操作 中所买入的外汇票据基本上都是期限在一年期以内的短期票据, 流动 性较好,由于日本出口规模巨大,出口商众多,这种操作短期内可以 很快达到一个很大的规模,也可以短期内退出,市场操作比较容易, 能够有效地影响流动性投放规模和平滑短期操作. 从日本银行实际操作来看,买入汇票和国债操作成为日本 量化 宽松 政策的最主要的两个手段.从图

3 可以看出,在 量化宽松 初始和结束阶段,买入汇票变化幅度很大,构成了日本银行资产变化 的最主要的原因之一,尤其是在量化宽松退出阶段,中长期政府债券 和短期政府债券的存量基本上没有变化,而买入汇票从

2006 年1月的4,423,690亿降到 2006年 7月的0, 而短期政府债券只从3,213,960

1 出口押汇,是指企业(信用证受益人)在向银行提交信用证项下单据议付时,银行(议付行)根据企业的 申请,凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核,审核无误后,参照票面金额将款项垫付给企 业,然后向开证行寄单索汇,并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短期出口融资业务. 亿降到2,862,240亿, 中长期政府债券从6,379,610亿降到5,594,540 亿,而日本银行总资产从 15,286,560 亿降到 11,596,750 亿,总共下 降了 3,689,810 亿.可以说,日本 量化宽松 政策退出过程中,主 要的影响变量就是买入汇票, 这也体现了买入汇票做为操作标的所具 有的优点.

(五)在2003-2004 年间进行大规模的外汇干预.从2003 ........