PDF《长江家电周度观点（14W13）:》

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15 行业研究(深度报告) 目录 本周核心观点及投资建议.4 上周家电板块行情回顾

5 上周行业重要数据跟踪及点评

6 重点行业基本面状况跟踪.8 上周行业重要新闻精选及点评

11 请阅读最后评级说明和重要声明

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15 行业研究(深度报告)

图表目录 图1:上周家电行业指数跑输沪深

300 指数 2.42 个百分点.5 图2:上周家电行业指数跑输上证综指 2.86 个百分点.5 图3:14 年2月份空调行业内销同比上升 40.67%7 图4:14 年2月份空调行业出口同比上升 1.35%7 图5:上周上海有色铜价格指数上涨 0.04%,铝价格指数下跌 1.59%7 图6:上周 LME 铜价格上涨 0.02%,铝价格上涨 0.41%7 图7:上周国内冷轧板价格下跌 0.95%8 图8:上周中国塑料价格指数上涨 0.16%8 图9:2 月份格力增长 15.55%(内销增长 32.87%,出口下滑 10.53%8 图10:2 月份美的增长 29.67%(内销增长 71.64%,出口增长 5.22%8 图11:2 月份海尔增长 7.69%(内销增长 20.00%,出口下滑 2.86%9 图12:2 月份志高增长 7.35%(内销下滑 18.18%,出口下滑 2.17%9 图13:1 月份零售量同比下滑 8.62%,零售额同比下滑 8.19%9 图14:14 年1月份终端市场空调零售均价同比上涨 0.78%10 图15:14 年1月份彩电行业内销

576 万台,同比下滑 18.67%10 图16:14 年1月份彩电行业出口

653 万台,同比增长 64.91%10 图17:1 月份 TCL 下滑 19.07%(内销下滑 37.07%,出口增长 35.68%11 图18:1 月份海信增长 7.10%(内销下滑 13.87%,出口增长 127.15%11 图19:14 年1月份液晶电视终端零售均价同比下滑 5.85%11 表1:行业重点上市公司估值指标与评级.5 表2:家电行业主要公司上周涨跌幅一览.6 请阅读最后评级说明和重要声明

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15 行业研究(深度报告) 本周核心观点及投资建议 ? 维持推荐三大白电 受前期地产负面传闻影响,白电龙头估值持续受到压制,我们依旧维持此前观点:

1、 虽然

14 年房地产销量存在小幅负增长可能,但在行业仍处普及期且三四级市场占比提 升背景下,家电销量增速虽有影响但不会过于明显;

2、目前行业结构提升趋势显著且 原材料成本压力减缓, 业绩增速>

主营增速>

销量增速 格局依旧存在,龙头业绩确定 性无需担忧;

3、前期龙头股价回调已包含地产隐忧,目前估值已处于历史底部,短期 可能会受市场情绪影响但长期看估值仍存修复预期;

目前业绩增速确定、估值处于历史 底部且具有较好分红预期的白电龙头股价大概率被市场低估, 现阶段家电龙头估值向上 弹性值得关注,且消费品属性存在使得其安全边际也极为明显,在此背景下维持三大白 电 推荐 评级并首推经营表现稳健、 智能化战略推进且后续催化因素充分的美的集团. ? 维持推荐美菱电器 随着新总裁上任,其逐步通过合并营销公司、精简经销商层级及加强费用管控等措施提 升渠道及营销方面经营效率,从而使得销售费用率下滑预期得到增强,这在三四季度经 营中已得到明显体现,而考虑到渠道变革带来的趋势性,我们认为公司销售费用率下行 趋势在

14 年仍会得到延续,从而带来盈利改善预期;

此外,作为全球首款云图像识别 智能冰箱,近期发布的 CHiQ 冰箱虽难言完美但其已站在了目前国内甚至全球智能冰箱 制高点,总体来说略超我们此前预期,我们相信随着公司基于长虹智能化平台的持续创 新,未来或将带给我们更多惊喜;