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中银国际证券有限责任公司 每日焦点 | 中银国际证券研究报告

2017 年3月28 日 指数表现 收盘 一日 % 今年 以来 % 恒生指数 24,194 (0.

7) 10.0 恒生中国企业指数 10,362 (1.1) 10.3 恒生香港中资企业指数 3,947 (1.0) 10.0 摩根士丹利资本国际香港指数 13,497 (0.7) 12.9 摩根士丹利资本国际中国指数

67 (0.8) 13.7 沪深

300 指数 3,478 (0.3) 5.1 台湾证交所指数 9,877 (0.3) 6.7 孟买 SENSEX 指数 29,421 0.3 10.5 日经

225 指数 18,986 (1.4) (0.7) 韩国综合股价指数 2,156 (0.6) 6.4 澳大利亚 ASX

200 指数 5,756 0.3 2.5 道琼斯工业平均指数 20,551 (0.2) 4.0 标普

500 指数 2,342 (0.1) 4.6 金融时报

100 指数 7,294 (0.6) 2.1 商品价格表现 收盘 一日 % 今年 以来% 布兰特原油(美元/桶)

51 (0.1) (12.6) 黄金(美元/盎司) 1,254 (0.0) 8.8 铜(美元/吨) 5,760 (0.8) 4.1 铝(美元/吨) 1,921 (0.4) 12.7 镍(美元/吨) 9,703 (1.1) (2.6) 铁矿石指数(美元) 81.6 (4.1) 3.4 中国国内钢筋

25 3,849 (1.6) 15.2 中国国内高速线材 3,845 (1.7) 12.9 中国国内热轧钢 3,471 (2.7) (7.1) 中国国内冷轧钢 4,171 (2.6) (12.2) 波罗的海干散货运价指数 1,240 3.7 29.0 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 璞玉共精金 (港股) 精金 新奥能源――持有.2 (2688.HK/港币 43.35, 目标价格:港币 45.00?) 刘志成, CFA 证券投资咨询业务证书编号:S1300510120019 调整目标价格―预计 2017-18 年新奥能源零售燃气销售量预计增长 15%左右,燃气接 驳业务也将保持强劲.公司所拥有的低成本液化天然气资源也将促使批发气销量的 增长.得益于其良好的现金流,公司计划在可转债到期后逐步提高股息支付率,我 们认为这是一项长期利好.尽管如此,我们认为近期的股价上涨已基本反映目前公 司的利好因素.我们的目标价 45.00 港币对应 2.4 倍2017 年预测市净率,已经充分反 映了公司 20%的投资资本回报率.维持持有评级. ? 保利置业集团―持有.6 (0119.HK/港币 3.28;

目标价格:港币 3.27?) 田世欣 证券投资咨询业务证书编号:S1300512080002 调整目标价格―保利置业集团

2016 年收入同比增长 22.6%.毛利润上升 4.8 个百分点 至16.3%,但依然不足以使核心净利润扭亏.剔除处置子公司所获得的 6.44 亿元港币 的收益,核心净亏损依然达到 6,700 万港币,高于市场一致预测的 3,900 万港币亏损. 依据管理层的业绩指引,受土地储备结构影响,2017 年公司销售额将较

2016 年持平. 由于公司净负债率下降 20.4 个百分点至 108.4%,我们维持持有评级. ? 证券研究报告 ― 调整目标价格

2017 年3月28 日? 4% ? 持有 目标价格: 港币 45.00 原目标价格: 港币 36.85 2688.HK 价格: 港币 43.35 目标价格基础:现金流折现 板块评级: 中立 ? 我们的观点有何不同? ? 我们的每股收益预测高于市场一致预测,我 们相信公司指引中的积极信号――更高的 销售增长(由低双位数上升至中双位数)和2017 年核心净利润同比 15%的增长目标将促 使市场上调其预测 本报告亮点 ? 将2017/18 年燃气销售量预测上调 11%/13%至173/207 亿立方米 ? 2017/18 年预测自由现金流收益率为 4.6%/7.9%,公司将逐步改善股息支付率 股价表现 (%) 今年 至今

1 个月

3 个月

12 个月 绝对 35.9 10.6 41.2 10.7 相对恒生中国企业指数 24.3 12.4 25.3 (11.1) 发行股数 (百万) 1,082 流通股 (%)