PDF《创新设计拓展先发优势,业绩高增长可期》

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 内容目录 我国煤化工 十二五 走上产业升级之路

4 煤化工是我国从能源安全角度出发的必然选择.4 新型煤化工较 十一五 发展将明显提速,核心技术突破是关键

4 公司是专门从事化工工程设计和总承包的科技类工程公司

7 本世纪初由化工部设计院转型而来,目前是中国化学旗下的重要一员.7 公司在创新和团队稳健上领先于同行,竞争先发优势明显.8 新型煤化工领域厚积薄发,公司迎来业务大转型.9

2011 是公司订单大爆发的一年,集中在新型煤化工领域.9 煤制乙二醇:独家引进全球先进技术,未来订单有望爆发性增长

10 甲醇制丙烯:赶超国外水平,国内唯一依靠自主知识产权实现工程业绩 ...

12 煤制天然气:呈现快速发展态势

14 公司未来业绩具备持续增长的动力.15 盈利预测与估值.16 销售预测和核心假设

16 相对估值

17 风险提示

18 煤化工政策收紧对订单的影响.18 煤制乙二醇工程进展和甲醇制丙烯工程化进度低于预期

18 设备原材料采购价格波动风险.19 附录:三张报表预测摘要

20

图表目录

图表 1:煤制烯烃和石脑油制烯烃主要成本项目对比

4

图表 2:煤制尿素和天然气制尿素主要成本项目对比

4

图表 3: 我国石油对外依存度逐年攀升.4

图表 4:我国天然气供需缺口日益扩大.4

图表 5:煤化工产业链示意图

5

图表 6:2010 年我国主要煤化工产品供求关系和发展前景(万吨)5

图表 7: 十一五 我国新型煤化工示范项目完成情况.6

图表 8: 十二五 我国新型煤化工示范项目投资预测.6

图表 9: 十二五 我国新型煤化工的发展方向

7

图表 10:公司分业务收入和毛利率情况.7

图表 11:国内主要化工工程公司的强项和工程业绩.8

图表 12:2010 年中国化学旗下化工工程公司总承包合同完成额和净利润......

8

图表 13:2011 年中国化学旗下化工工程公司净利润

8 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究

图表 14:公司职工学历构成(2011 年)9

图表 15:2006-2011 年公司职工人数变动情况

9

图表 16:公司新签大合同金额和结算收入

10

图表 17:2011 年以来公司煤化工大订单签订情况.10

图表 18:我国乙二醇供需情况

11

图表 19:2011 年我国乙二醇进口来源(万吨)11

图表 20:我国拟在建乙二醇项目基本情况

11

图表 21:煤制乙二醇工艺流程图

12

图表 22:我国已投产和在建煤制乙二醇项目的技术来源.12

图表 23:我国丙烯行业供需情况(2004 和2010 年)13

图表 24:我国聚丙烯产量快速增长.13

图表 25:乙烯和丙烯价格(韩国 FOB)13

图表 26: 国内丙烯价格.13

图表 27:不同路线制乙烯副产丙烯的收率

13

图表 28:国内三大煤制烯烃示范工程基本情况.14

图表 29:我国五个煤制天然气示范项目的基本情况和技术来源.15

图表 30:公司在手大合同的收入确认情况

17

图表 31:销售预测表

17

图表 32:可比上市公司估值情况

18

图表 33:东华科技 PE-Band 图18 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司研究 我国煤化工 十二五 走上产业升级之路 煤化工是我国从能源安全角度出发的必然选择 ? 今年以来,受中东地缘政治影响,国际油价再度步入上升通道;