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2018 年中报? 中国电影产业深度研究系列报告之二

2018 年9月26 日 郭荆璞 首席分析师 温世君 研究助理 王上研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街

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2018 年中报 中国电影产业深度研究系列报告之二

2018 年9月26 日?7家营收增长,6 家净利润增长,5 家总资产破百亿.万达电影、中国电影、华谊兄弟、横店 影视、金逸影视、幸福蓝海、文投控股、光线传媒、上海电影、北京文化十家以电影为主要 经营项目的 A 股上市公司 2018H1 营收总额为 199.42 亿元,平均营收同比增长 12.1%,归 母净利润总额 45.26 亿元.资产破百亿公司有五家,分别是万达电影、华谊兄弟、中国电影、 光线传媒、文投控股,万达电影与华谊兄弟实现总资产破

200 亿. ?

4 家净资产收益率同比实现增长.十家电影上市公司 2018H1 平均 ROE 为6.42%,ROE 排 名前五的公司是光线传媒、横店影视、万达电影、中国电影、金逸影视,光线传媒、幸福蓝 海、中国电影、北京文化 ROE 较去年同期上升.光线传媒业绩大幅领先的原因是

2018 上半 年出售所持有新丽传媒股份有限公司的股份产生的投资收益. ? 销售毛利率和管理费用下降,商誉基本保持稳定.十家电影上市公司 2018H1 平均销售毛利 率同比下降 6.04 个百分点,平均管理费用率同比下降 1.91 个百分点,经营性现金流占营业 收入平均比重为-10.32%.2018H1 平均商誉为 20.72 亿元,相比

2017 年末 20.80 亿元下降 了0.4%,相比

2017 年同期 20.43 亿元增长了 1.4%.2018H1 营收增速大于 30%的3家: 北京文化、华谊兄弟、幸福蓝海;

归属母公司股东的净利润增速大于 30%的2家:光线传媒、 幸福蓝海;

扣除非经常性损益的净利润增大于 30%的共有

1 家华谊兄弟. ? 基金持股向行业头部集中.十家电影上市公司 2018H1 基金持股比例平均值为 5.4%,基金持 股比例排名前五的是横店影视、光线传媒、中国电影、华谊兄弟、上海电影;

相较 2017FY, 2018H16 家公司基金持股比例上升. ? 十家电影上市公司 2018H1 基本面.中国电影:综合实力+国际化优势,推动国产电影走向 世界;

万达电影:核心影城业务稳定增长,继续领跑票房市场;

光线传媒:电影业绩稳健, 电视剧业务大幅增长;

华谊兄弟:电影业务回暖,多元发展寻求突破;

横店影视:资产联结 型影院向三线以下城市下沉. ? 风险因素:行业增速不及预期;

影视领域政策及监管环境风险;

影视剧项目季节性风险. 内容提要: 证券研究报告 行业研究――深度报告 传媒行业 郭荆璞 首席分析师 执业编号:S1500510120013 联系

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邮箱:[email protected] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录7家营收增长,6 家净利润增长,5 家总资产破百亿.1 平均营收同比增长 12.1%,净利润同比增长 30.83%1 百亿元俱乐部成员

5 家,万达电影总资产破