PDF《江苏省上市公司资本配置效率 及其影响因素的实证研究》

三、 结论与建议 1. 结论.经过以上分析, 本文得出以下结论: (1) 江苏省、 浙江省与上海市的上市公司的茁c的差异表 明长三角地区的资本流动存在一定的障碍,而这导致金融要 素不能有效地发挥资本配置的作用.关于金融机构的支持力 注院鄢表示在 10%的水平上显著遥 江苏省 上市公司 长三角地区 上市公司 浊c 0.017 101鄢-0.210 190鄢茁c 0.013 411鄢0.125 562鄢酌c 0.208 632鄢0.049 130鄢啄c -0.332 037鄢-0.273 838鄢R2 0.894

575 0.944

671 表2江苏省上市公司与整个长三角地区上市公司的实证检验结果 注院鄢表示在 10%的水平上显著遥 江苏省 上市公司 浙江省 上市公司 上海市 上市公司 浊c 0.017 101鄢0.031 662鄢-0.020 695鄢茁c 0.013 411鄢0.038 778鄢0.188 185鄢酌c 0.208 632鄢0.097 166鄢0.001

240 啄c -0.332 037鄢-0.537 358鄢0.051

592 R2 0.894

575 0.934

008 0.726

553 表1江苏省、 浙江省、 上海市的上市公司的实证检验结果 全国中文核心期刊 ・ 财会月刊阴 下旬 窑23 窑阴度对企业资本形成的影响, 上海市、 浙江省、 江苏省的上市公 司呈现出逐次减弱的态势,上海市上市公司的资本形成更多 地依赖于金融机构的支持,而江苏省与浙江省上市公司的资 本形成在更大程度上依赖正规金融要素以外的因素,上市公 司资本配置体现了更加多元化的特征. 此外, 江苏省金融机构本身也存在一定的问题, 如对企业 贷款支持方面缺乏一定的效率, 没有加大对高附加值、 成长性 好的企业的投资力度等,这也导致了江苏省上市公司资本配 置受金融因素影响较小. (2) 不同地区的上市公司的资本形成对政府支持的依赖 性是不同的.浙江省上市公司的资本形成对政府支持的依赖 程度最小,其次是江苏省上市公司,而上海市上市公司的最 大. 江苏省上市公司的资本形成与政府的支持意愿负相关, 表 明江苏省的政府投资缺乏一定的效率,而整个长三角地区的 政府投资也缺乏一定的效率. (3) 江苏省上市公司的自发性投资对资本配置的影响最 大, 浙江省上市公司次之, 上海市上市公司的最小.这说明在 我们考察的年限中 (2003 ~ 2006年) , 江苏省上市公司的投资 盲目性较大, 经济增长存在一定的非理性, 即存在经济过热的 嫌疑. (4) 一般来说, 在企业利润不断增长、 企业发展前景看好 的情况下,企业会及时追加投资以获得更多的资本回报;

反之, 当企业利润减少、 发展前景黯淡时, 企业则会及时减少投 资,从而提高资本配置效率.从本文的实证检验结果可以看 出,江苏省上市公司的资本配置效率对利润的敏感程度小于 浙江省上市公司而大于上海市上市公司. 总体来看, 江苏省上 市公司的资本扩张存在一定的非理性,忽略了企业盈利能力 对资本配置效率的影响.江苏省上市公司进行资本扩张时应 更多地关注公司利润的变化情况, 从而提高资本配置效率. 2. 建议.本文针对江苏省上市公司优化资本配置提出以 下建议: (1) 打破金融机构地区分割、 门户独立的现状, 开展全方 位的合作, 江苏省金融机构要加强与上海市、 浙江省金融机构 的合作, 推进长三角地区金融一体化, 使得跨区域的资金能够 流入有市场、 有效益的企业, 加大对高新技术企业的投入, 从 而提高资金使用效率和企业资本配置效率. 金融机构要把握贷款的投放方向、 改善信贷结构, 在控制 信贷总量的前提下支持重点项目, 着力发展先进制造业、 现代 服务业, 推动江苏省优势企业的持续发展. (2) 政府经济管理部门应做好以下工作: 首先, 提高政策 透明度和加强政策规范性,为江苏省企业的可持续发展营造 良好的经济环境, 降低企业资本配置的成本.其次, 提高政府 工作效率, 简化政府行政审批手续, 精简、 合并各种费用项目, 构造一个高效的政府服务体系,为企业的发展提供较大的空 间.再次, 搞好经济发展及各种配套服务项目的规划工作, 并 突出引导和保障资本流入优质、 创新型企业的指导方针. 注重 长三角地区经济发展的宏观规划, 避免各自为政、 重复建设而 造成资本的重复投入.江苏省要加强与浙江省和上海市的合 作, 全面提高江苏省上市公司的资本配置效率. (3) 江苏省上市公司应保证绩效的稳定性和经营的可持 续性, 这不仅关乎江苏省上市公司的生存和发展, 也关乎江苏 省资本市场能否正确引导资金流向、优化资本配置和促进企 业发展并最终促进经济增长.上市公司的经营者或者决策者 在追加投资时, 要理性地分析企业的发展前景与机遇, 慎重地 考虑企业投资所面临的风险.在当前通货膨胀严重的大环境 下,企业应认识到注重和正确引导资金的........