PDF《给投资者一个真实的上市公司》

A3 Opinion 评论 主编:何敬东 编辑:黄小鹏

2013 年4月15 日 星期一 Tel:(0755)83517232 给投资者一个真实的上市公司 宣宇 最近中国证监会新闻发言人就各界 关注的万福生科违法违规行为表示,证 监会将优化监管机制,提高执法效率,对 资本市场的各类违法违规行为, 对上市 公司的信息虚假披露案件和欺诈上市案 件的打击力度将会不断加大, 增强上 市公司信息披露透明度, 给投资者一个 真实的上市公司 .

信用秩序作为市场经济的基础,也 是资本市场 三公 的基础,其中核心含 义就是要求资本市场各参与者履行 真实 义务. 给投资者一个真实的上市公 司 一语道破,是管理层监管的核心内 容.保持上市公司的 真实性 是资本市 场健康发展的基础工程和前提条件,也 与当前监管层着力推进多层次资本市场 建设相辅相成. 多层次资本市场体系旨在给各类企 业提供不同的融资通道, 使处于不同产 业周期和产品周期的、 大小不一的企业 有更多机会寻找到适宜的融资渠道,从 而避免和消解 千军万马挤独木桥 的 上市冲动;

同时也方便企业根据发展需 要在不同市场层次中转换, 促进资源的 最优化配置和企业效率最大化. 尤其在 资本市场越来越强调投资者回报的文化 下 (股市再也不应该是免费 圈钱 的 地方了), 这样多层次资本市场体系能 更有利于把符合 IPO 标准的、富有成长 性的优质企业挑选出来, 从源头把握好 上市公司的质量关. 另一方面, 为了保证上市公司的 真实性 ,无疑需要监管层不断改进上 市公司监管体系、 加强监测预警和有效 执法,加大造假企业及个人的违法成本, 这将特别有利于资本市场 诚信 文化 的培养, 从而让各类企业能依据自身真实 条件自我定位合适的融资渠道, 进而促进 多层次资本市场建设. 股市回报的终极源泉只能来自上市公 司的盈利能力, 宏观经济形势及政策对市 场的影响最终也是通过改变微观企业的盈 利预期产生作用. 只有保持上市公司的真 实性,才能让投资者正确甄别投资机会,才 能有效实现资本市场的资源优化和财富创 造功能.只有这样的市场,才能真正谈得上 投资回报和健康发展. 其它任何刺激性政 策, 只要不能对上市公司的盈利产生真正 有效的正面影响, 就很容易变成一种短期 的炒作游戏. 自证券行业大规模推出创新新政以 来,监管层大力发展机构投资者,包括持续 的QFII 扩容和提高投资额度,但却没有出 现良好行情的 配合 ,原因是多方面的, 但根本原因恐怕还是投资者其实对当前估 值水平并不认可.被公认为 理性投资 代 名词的机构投资者, 又有几个是真正价值 投资者呢? 笔者曾参加深圳一老十家基金 公司的招募路演,该公司负责人就直言,当 前价值投资在中国仍然更多是口号而已, 他甚至说,目前价值投资都是 扯淡 ,哄 哄人而已,我们自己心里最清楚. 如果上市公司缺乏 真实性 ,投资者 就无法从公开信息给一家上市公司准确估 值,价值投资就永远不可能实现.这种环境 下, 投资者要么利用内幕信息获得不正当 利益;

要么炒作投机盛行,玩 击鼓传花 的游戏.这样的资本市场未来可想而知.较 长一段时间以来,中国股市低迷,与经济基 本面相背离,不能不说与中国上市公司 真 实性 不够、投资者尤其广大中小投资者 用脚投票 有关. 给投资者一个真实的上市公司 ,不 仅要求已上市公司及时完整履行各项义务 和承诺, 同样需要股票发行过程中相关各 方真正归位尽责,要改进完善询价机制. 其中,尤其要强化保荐机构的责任,细化处罚 规则,加大处罚力度,真正建立起使保荐机 构着眼于自身长期利益胜过单个项目的短 期利益、 提高保荐项目质量等方面的评价 机制, 引导保荐机构主观上追求自身长期 利益、客观上促进资本市场的健康发展. 给投资者一个真实的上市公司 ,除 了要把控好上市公司 内在 质量关,还要 对外部的违法违规行为加强监测和执法力 度. 证监会日前再次表示,将基于云计算等 技术建立全面的虚假信息监测网络和多轨 并行监测机制, 加快推进行情异动监测系 统研发, 对网络虚假信息欺诈及操纵股价 的问题实现精准打击. 笔者认为, 给投资者一个真实的上市 公司 正是当前资本市场牵一发而动全身 的事,关系到发行人、中介机构和投资主体 等各方面的健康发展. 既然已经找到了 牛鼻子 ,问题关键还是扎扎实实执行. ( 作者系财达证券资深宏观分析师) 养老,你准备好了吗 我国在上世纪