PDF《环保行业周报（20160411-20160417）》

26、19倍,复合增速60%,维持 买入 评级. 1.2.聊一聊环保行业投资的思路 两会 结束.政府工作报告中, 绿色 成为五个发展理念关键词之 一.环保入选 十三五 纲要六大方面和2016年八项重点工作,均单独成 篇,地位可见一斑. 十三五 规划纲要方面,定量增加了单位GDP用水量和地级以上城 市空气质量优良天数考核,与定性层面强调的提升能源资源利用效率、 环境质量改善目标吻合,同时提出深入实施气水土三大行动计划,土壤 正式入规.与2015年政府工作报告相比,2016年工作新增/加强的部分主 要有:1)全面推进超低排放、全面推进车用燃油国五标准. (从部分到 整体)2)流域水综合治理.3)健全再生资源回收网络、淘汰黄标车. 4)工业污染治理,对排污企业全面监测. 从着墨上看,大气关乎民生,被提及最多.从环保行业的施策来理 解,目标已经从总量控制转向质量改善和资源利用高效目标.这种导向 的变化将使得行业从旧有的事件(单一政策、订单)驱动逻辑向多维要 素转变,资本实力(综合治理大平台需要大项目+外延补足) 、商业模式 (解决增长可持续性) 、管理层执行力、技术将成为新增要素.大气 (从脱硫脱硝到能源结构改善) 、监测、再生资源(中水) 、综合治理、 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年4月17 日 土壤有望受益. 2015年主流公司增长处在30%-50%区间,增速提升,但有部分公司 较预期略低.随着市场调整,环保行业估值位于2016年23倍,处在历史 区间(20-50倍)低位,安全边际正在逐渐显现.环保行业对于资本市场 并非新宠,需要从增长兑现和前文所述新增要素角度建立新框架.我们 梳理了重点公司逻辑要点,供诸君参考. 变量弹性型: 【富春环保】外埠布局陆续放量,蒸汽、电力存价格弹性空间,大 力推动业务转型升级,管理层更替发展动力充足,16/17年EPS 0.36/0.56,PE 35/22. 增长靠谱型: 【南方泵业】2015年业绩兑现,收完中咨华宇延续增长逻辑,强化 环评逻辑.备考送转后16/17年EPS 0.81/1.08,PE26/19. 【雪浪环境】主业订单爆发促业绩增长,原因:垃圾焚烧行业后处 理系统,滞后垃圾焚烧行业1-2年景气度.排放提标+ 十二五 垃圾焚烧 任务欠账+一线城市规模化+三四线项目下沉催生.跑马圈地,布局江浙 沪危废,受益危废高景气,拐点出现! 16/17年EPS 0.83/1.15,PE 43/31. 诉求驱动型: 【盈峰环境 】激励授予,完成更名,管理层杠杆增持股票21元, voc监测产品认证稀缺性.16/17年EPS 0.61/0.76,PE 33/27. 【维尔利】技术型公司,餐厨和沼气发力,增发已获批文,16/17年EPS 0.62/0.77,PE 37/31. 国企改革型: 【华光股份】环保业务大力转型,作为无锡市唯一环保主板上市公 司,东有污泥供热等资产.16/17年EPS 0.46/0.55,PE 37/31. 【兴蓉环境】新董事长上任,受益价格改革、中水政策,环保贡献 增量,H股发行后16/17年EPS 0.33/0.34,PE 17/15. 2. 本周报告 2.1.华光股份:环保业务重点发展,地方国企迎新征程 投资要点: 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年4月17 日?锅炉业务结构调整,海外业务贡献增量:公司主营产品包括能高效 燃煤电站锅炉、燃气-蒸汽联合循环余热锅炉、垃圾焚烧锅炉、生物 质锅炉等,品类齐全.国内宏观经济下行为传统锅炉增长带来压力 背景下公司积极推广垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉等产品,市场影响 力逐步提升.借助一带一路政策,公司在印尼和巴基斯坦设立办事 拓展海外业务,2015H1 收入 2.99 亿元同比增长 162%,海外业务未 来有望进一步为主业贡献业绩增量. ? 烟气光伏成长迅速,环保运营大力拓展:1)2011 年成立的烟气治理 公司华光新动力在