PDF《环保行业周报（20160411-20160417）》

2014 年实现净利润 0.37 亿元较

2013 年增 164%, 燃煤电厂超低排放和锅炉烟气治理政策全面推广下重点受益;

2)与 中设国联新能源发展有限公司

2015 年签订

10 亿元光伏订单(数据 来自

2015 年中报),利益绑定下光伏类大订单有望持续;

3)与大 股东国联环保能源集团拓展公主岭

800 吨/日垃圾焚烧 BOT 项目(出资51%),凭借大股东资源项目优势有望进一步拓展盈利能力较强 的环保运营业务. ? 国企改革迎新征程:目前公司大股东国联环保能源集团旗下仍有污 泥处置企业国联环科,热电企业惠联热电、惠联垃圾热电、新联热 力、双河尖热电、益多环保热电,以及电力燃料公司、无锡市政设 计研究院等体外资产,且公司旗下盈利能力较强的友联热电 (65%)、华光电站(90%)、华光新动力(35%)尚未全资.作为 无锡国联集团旗下唯一 A 股上市公司, 百年华光,百亿华光 口号 下公司成为集团节能环保板块重点改革和支持对象,国企改革浪潮 下望迎资产注入再次腾飞. ? 盈利预测与估值:预测公司 2016-2017 年EPS0.

46、0.55 元,对应 PE

37、31 倍,首次给予 买入 评级. ? 风险提示:主业下行风险,环保业务拓展不及预期. 2.2.盈峰环境:宇星并表助力业绩超预期 事件: 1)公司发布

2015 年业绩快报,全年实现营业收入 30.43 亿元,同 比增长 1%,实现净利润 1.12 亿元,同比增长 85%.2)公司发布

2016 年 一季度业绩预告,实现净利润

4850 万元-5250 万元,同比大增 489.2%-537.79%. 投资要点: 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 环保行业

2016 年4月17 日?宇星并表助力业绩超预期:公司

2015 年业绩超预期(业绩预告净 利润 0.85-1.00 亿元),主要由于

2015 年收购宇星科技 100%股权在

10 月份并表,对2015 年全年以及

2016 年一季度业绩带来积极影 响.宇星科技作为环境监测老牌龙头企业产品线齐全, VOCs 监测 产品属于市场上为数不多的通过中环协产品认证,承诺 15/16/17 年 净利润 1.2/1.56/2.1 亿元.我们认为 VOCs 监测市场爆发和智慧城市 浪潮下宇星科技业绩有望进一步超预期. ? 全方位激励完成迎接高增长:公司前日完成股权激励授予,向64 名中层管理人员和核心技术(业务)骨干授予股票期权

544 万份, 占总股本 1.12%,行权价 18.77 元.授予名单涵盖公司目前所有业 务板块(本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方),全方位激励 彰显管理能力和收购整合能力.行权条件为 16/17/18 年扣非净利润 相对

15 年增长分别不低于 30%/60%/100%.根据公司此前预告

15 年模拟重组后净利润 1.65~1.80 亿元,按激励要求对应 16/17/18 扣 非净利润约为 2.21/2.72/3.40 亿元,高业绩要求和高行权价坚定高成 长信心. ? 绿色东方进入业绩兑现期:收购并增资深圳绿色东方环保持有 60% 股权,绿色东方目前

9 个已中标、签订的 BOT 项目达产后合计日 垃圾处理量约

8000 吨/天.根据项目进度,绿色东方廉江项目、仙 桃项目、阜南项目、寿县项目在

2016 年下半年以及

2017 年上半年 有望陆续投产,承诺 2016~2019 年累计利润总和不低 1.2 亿元,带 来重要业绩增量. ? 强资本运作下转型加速:公司控股股东盈峰资本运作能力强,设立

30 亿规模环保产业基金加速外延扩张,致力打造全方位环境控股平 台.我们认为公司由上风高科更名为盈峰环境后转型将加速,未来 进一步外延扩张值得期待! ? 盈利预测与估值:我们预测公司 16/17 年EPS 0.61/0.76 元,对应 PE 32/27 倍.股权激励、员工持股、股东高管增持彰显公司高成长信 心,维持 买入 评级. ? 风险提示:收购整合风险,业绩承诺不达预期. 2.3.巴安水务:KWI ........