编辑: yn灬不离不弃灬 | 2013-08-16 |
另 一方面, 生产企业通过进行产品生产工序标定, 重新确定部分产品 的各工序物料收率、能耗、人工配置以及产能,并结合标定结果及 经验生产数据制订严格的考核大纲,奖励先进、惩罚浪费,产品的 直接生产成本降低. (2)其他净化剂产品的毛利率为 32.38 %,比 上年同期毛利 41.61%降低 9.23%.主要变化原因为:其他净化产 品销售收入包含七台河焦炉煤气制甲醇项目收入, 剔除该项目的收 入10,726.71 万元(含技术服务收入 1,361.25 万元)和销售成本 7,553.10 万元后,其他净化剂产品实现销售收入 1,344.12 万元, 营业成本 609.76 万元,毛利率 54.64%.报告期,剔除七台河焦 炉煤气制甲醇项目因素影响后, 其他净化剂剂种销售的毛利率水平 比上年同期上升 2.40%,与去年基本持平. 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
5 图3:报告期主营业务分地区情况 数据来源:公司公告、第一创业研究所 主营业务分地区情况的说明: 公司业务收入的区域分布与下游客户的区域分布以及公司业 务的拓展力度相关.报告期,公司主营业务收入稳步增长,主要业 务地区的营业收入出现较大幅度的增长. 其中, 东北地区业务增长 主要由于公司焦炉煤气制甲醇《框架合作协议》顺利执行;
华北地 区销售收入快速增长主要来源于公司连续稳定为中国神华提供加 氢稳定催化剂;
西北地区业务增长主要由于公司通过营销办事处的 建立,加强了新疆、陕西等地区的市场拓展力量;
公司在华南、华 中和西南地区销售收入基数较小, 随着业务拓展力量加强, 业务增 长速度较快. 主营业务构成情况的说明: 公司是为基础能源工业的产品清洁化、 产品质量提升及生产过 程的清洁化提供产品、技术、服务的国家级高新技术企业,主要从 事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等) 、 特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售和技术服务. 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
6 表1: 公司的主要财务数据 简要盈利预测
2010 2011 2012E 2013E 2014E 营业收入(万元) 43,018 60,058 91,692 128,369 173,298 同比(%) 41.3% 39.6% 52.7% 40.0% 35.0% 营业毛利(万元) 17,857 25,334 39,637 54,972 74,946 同比(%) 18.5% 41.9% 56.5% 38.7% 36.3% 归属母公司净利润 5,750 9,506 18,717 26,767 39,173 同比(%) 12.8% 65.3% 96.9% 43.0% 46.3% 总股本(万股) 38,908.0 38,908.0 38,908.0 38,908.0 38,908.0 每股收益(元) 0.15 0.24 0.48 0.69 1.01 ROE 5.4% 8.3% 14.3% 17.0% 19.9% P/E(倍) 78.2 47.3 24.0 16.8 11.5 数据来源:公司公告、第一创业研究所 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分
7 盈利预测 资 产负 债表利润 表会计年 度2011 2012E 2013E 2014E 会计 年度
2011 2012E 2013E 2014E 流 动资 产1,491.3 1,827.9 2,199.0 2,697.1
一、 营业 收入600.6 916.9 1,283.7 1,733.0 货币资金 680.2 684.1 579.4 522.4 减:营业成本 347.2 520.5 734.0 983.5 交易性金融资产 0.0 0.0 0.0 0.0 营业税金及附加 4.9 10.4 13.9 18.9 应收款项 543.1 871.9 1,233.8 1,661.5 销售费用 46.0 66.5 87.4 118.0 预付款项 107.3 180.1 261.8 351.6 管理费用 56.3 74.9 89.9 105.6 存货 121.1 78.3 110.5 148.0 财务费用 24.3 41.4 39.3 40.4 其他流动资产 39.6 13.5 13.5 13.5 资产减值损失 9.3 12.5 7.4 8.7 非 流动 资产411.0 441.6 413.4 385.3 加:公允价值变动收益 0.0 0.0 0.0 0.0 股权投资 0.0 0.0 0.0 0.0 投资收益 0.0 0.0 0.0 0.0 债权与公允价值资产 0.0 0.0 0.0 0.0 其中:联营企业收益 0.0 0.0 0.0 0.0 固定资产 309.1 323.1 299.9 276.7