PDF《资本问道》

1200 亿美元.鉴于以 人民币计价的资产越来越多地被纳入国际指数, 外 国证券投资流入的潜力正在上升. 而财政部部长刘昆也表示, 第一季度中国经济 增长实现良好开局.中国将继续大幅放宽市场准 入, 加大保护知识产权力度, 严格实施新出台的 《外 商投资法》 . 诸多利好消息促使 5月15日中国股市以红盘报 收.未来投资如何把握?联讯证券分析师殷越表 示, 当前市场处在观望期间.主题投资方面, 广电 系、 大豆、 稀土等概念股较为活跃, 避险情绪有所升 温, 黄金概念持续表现. 在殷越看来, 2019年经济开局良好, 若能保持稳 中向好, 年内可能呈现双向波动. 自4月下旬以来, A 股已经进行了一轮调整, 导 致调整的原因主要源于年初以来市场估值修复过 快, 但盈利水平短期并未得到改善, 市场对于后续基 本面是否能够持续得到确认存在一定担忧, 而外围 环境对A股的影响更偏向于短期. 近期北上资金持续净流出, 上周北上资金净流 出规模为 174.1 亿元,

5 月14 日, 北上资金净流出规 模再超百亿元, 但同时 ETF 基金规模正在逆势扩张, 这从一定程度上体现了机构对于未来股市仍然具有 信心. 殷越认为, 一季度, 市场的上涨主要来自政策宽 松和风险偏好上升带来的估值修复.进入二季度, 市场的焦点矛盾已转向经济复苏, 未来将进入盈利 端主导阶段, 在市场动能切换过程中, 预计市场波动 将会加大, 一方面市场风险有所提升, 但另一方面也 为投资者提前布局盈利主导的行情提供了可能性. 当前市场处在观望阶段, 可关注被低估的大金融, 具 有较好的底仓配置价值.还可关注大消费, 布局经 济复苏与中长期前景, 以及与国企改革和科创板相 关的主题. 北向资金影响逐渐增大, A 股与外围股市短期 波动的联动关系增强. 在经济全球化加强的背景下, 各国股市不再是 独立运行的个体, 往往呈现同涨同跌的联动性.随 着我国资本市场对外开放加快, A 股也不再是封闭 的独立运行系统, 与国际市场的联动性愈加明显. 投资者注意到, 判断 A 股涨跌, 往往首先关注隔 夜美股有没有异动.若美股大跌, 亚太股市次日大 概率走低, A 股低开并下跌的可能性较大.例如, 纳 斯达克综合指数

2018 年10 月第一周 (10 月1日至

5 日) 下跌 3.21%, 上证指数国庆长假后的首个交易日 (10 月8日) 大跌 3.72%.道琼斯工业平均指数与纳 斯达克综合指数

2018 年10 月10 日分别大跌 3.15%、 4.08%, 上证指数

10 月11 日大跌 5.22%, 留下跳低缺 口.直到今年

2 月, 上证指数才反弹回补这个缺 口.再如, 道琼斯工业平均指数与纳斯达克综合指 数5月7日分别下跌 1.79%、 1.96%, 上证指数

5 月8日大幅低开逾50点, 收盘下跌1.12%. 有券商分析认为, 美股调整往往通过北向资金 对A股产生短期扰动.沪港通与深港通开通后, A 股与美股短期波动的联动关系明显增强.美股大幅 调整易导致外资风险偏好下降, 进而引起 A 股短期 波动. 查阅历史数据可发现, 上述3次A股跟随美股下 跌的当日, 均出现北向资金净流出.其中, 沪股通 2018年10月 8日净流出 73.08亿元, 为当年单日净流 出的次新高;

沪股通今年5月8日净流出50.31亿元. 再看上周, 道琼斯工业平均指数与纳斯达克 综合指数分别下跌 2.12%、 3.03%, 其中, 纳斯达克 综合指数创今年以来最大的单周跌幅.上周, 沪 股通除