PDF《东方电热（300217.SZ）》

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17 东方电热|公司深度研究 数据来源:产业在线,广发证券发展研究中心 除了现有的传统客户,公司积极开拓水加热器、小家电、新能源汽车、轨道列 车等电加热器应用市场,目前虽然基数尚小,但是增长迅速,且新品毛利率比老产 品有显著提高. 在水加热器市场,公司的热水器用加热器已经批量生产.另外,公司开发了玻 璃内喷涂加热器,优点在于外层为石英玻璃,不易结水垢,热效率高,目前已经完 成开发,交给部分饮水机客户试用,如试用效果好,未来有望延伸到热水器加热市 场.我国电热水器年销量约2000万台,市场容量较为可观.在小家电领域,公司和 客户美的合作研发产品,分别用于烤箱和 蒸汽洗 油烟机,优点在于体积小、成 本低、能耗低、蒸汽发生效果好,客户试用较为满意,有望批量供应.另外,公司 还在研发压铸件产品,用于咖啡机、蒸汽熨斗等产品,目前已经开发部分客户.去 年水加热器和小家电业务实现收入超过5000万元,今年目标为实现翻倍增长. 在电动汽车领域, 公司的产品主要用于车厢加热、 玻璃除霜、 保持电池组恒温, 已积累上汽、一汽、北汽、比亚迪、江淮等55家客户,100多个品种,去年实现收 入数百万元,今年预计将快速增长. 在轨道交通加热器市场,公司的产品主要包括列车用空调加热器、座位加热器 及少量用于烧水的产品,基数较小但增长迅速,今年前4个月所接到的订单已经超过 去年全年订单额. 公司在年报中提出,2015年民用加热器的收入目标为12.6亿元(含税).而中 期目标为通过3-5年,实现民用业务销售收入翻番.考虑到小家电、水加热市场容量 可观,公司的民用业务应可取得较快增长. 工业用电加热器:受益于订单回暖 公司的工业电加热器主要用于多晶硅制造行业和石油天然气领域,本节我们仅 6% 26% -7% 1% 44% 15% -2% 7% 5% 0.90% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

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120 140 06年07年08年09年10年11年12年13年14年15年1-4月 空调销售量(左轴) 空调销售量YoY(右轴) 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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17 东方电热|公司深度研究 讨论多晶硅制造用电加热器. 目前国际和国内企业主要应用改良西门子法生产多晶硅,在生产过程中会产生 大量副产品SiCl4,每生产1吨多晶硅会产生15-20吨SiCl4.SiCl4具有强腐蚀性,会严 重污染环境, 且降低原料利用率、 增加成本, 因此多晶硅企业必须对SiCl4回收利用. 回收利用SiCl4的主流工艺有两种:热氢化工艺和冷氢化工艺,其中冷氢化工艺具有 能耗低、投资额小、可以实现闭路循环、处理效率高的优点,是较好的回收工艺. 而电加热器及其控制系统是冷氢化工艺流程中的重要设备,具体产品又分为直接式 加热器和间接式加热器两种,前者的体积小、成本低、效率高,而后者的优势是使 用时间长、相对安全、处理量大.公司原来的产品以直接式为主,从去年开........