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10 First Chapter 投资的公式 一般投资人在评估企业价值时,常见评价方法可以分为市场法(Market Approach)与收益法 (Income Approach).

(一)市场法建立在与其他相类似标的交易的比价基础上,统计类似资产交易价格,根 似资产与评估标的资产特性差异进行价值调整,进而得出评估标的的参考价值. 举个例子,当 民众想买房子时,大部分的人会上内政部的实价登录专区,搜寻邻近路段最近 期成交的资讯来推估房子的市价,这就是市场法的评估方式.但实价登录的成交价格毕竟只 是参考,买卖双方还是会依照房子屋况、楼层、座向等因素而调整.若是评估企业时,要考 虑的因素又更多了,企业的获利能力、资产品质、产业趋势、政治风险、全球景气等,都可 能会影响企业价值.一般采用市场法计算股权价值常使用财务乘数来推估,就像买房子以面 积单价(每坪多少钱)来推估房屋总价一样. 一般常见的财务乘数如下: 股权价值/净值 ( P/B ) 股权价值/营业收入 ( P/S ) 股权价值/税后净利 ( P/E ) 股 权价值/税前息前利益 ( P/EBIT ) 股权价值/税前息前折旧前利益 ( P/EBITDA )

(二)收益法 收益法是将企业未来预计的净收益或净现金流量,以反映企业投资风险的折现率,折至现 值,以评估企业的价值.以不动产为例,当投资客投资不动产当包租公时,假设评估标的每 年度可收取的租金收入有

60 万元,考量投资风险及报酬率(假设为 3%),则推估评估标的 的价值约为 2,000 万元.以未来收益的角度衡量不动产价值,就是收益法的评估方式. 不过 买卖的公式

11 First Chapter 在评估企业价值时,相关变数较不动产评估多了许........