PDF《山西省 投资集团有限公 司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

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9 年 年度 度第 第二 二期 期短 短期 期融 融资 资券 券信信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 9.08 17.91 3.81 0.49 短期刚性债务 2.00 17.44 38.30 51.45 所有者权益 67.11 73.31 73.68 75.44 现金类资产/短期刚性债 务[倍] 4.54 1.03 0.10 0.01 合并数据及指标: 流动资产 164.86 193.05 211.24 217.80 货币资金 30.54 41.47 30.95 21.20 流动负债 114.04 102.88 104.15 128.83 短期刚性债务 55.72 53.36 55.46 82.91 所有者权益 83.42 92.19 94.62 81.94 营业总收入 184.03 159.04 168.12 106.63 净利润 1.34 0.81 0.90 0.68 经营性现金净流入量 0.33 0.50 0.36 1.71 EBITDA 4.77 5.30 6.11 - 资产负债率[%] 64.98 69.67 74.98 78.66 长短期债务比[%] 35.74 105.79 172.20 134.39 流动比率[%] 144.57 187.65 202.82 169.06 现金比率[%] 27.79 40.97 31.49 17.56 利息保障倍数[倍] 1.15 0.92 0.40 - EBITDA/利息支出[倍] 1.26 1.11 0.48 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.10 0.10 0.11 - 注:根据山投集团经审计的 2015-2017 年及未经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 业务地位突出.山投集团为山西省省属综合投 资控股集团,多次获得山西省政府股权划入及 通过投资设立等方式充实资产规模及扩大业 务范围,业务地位突出. ? 基金拨入规模较大.山投集团屡次获得山西省 各厅局拨入的各类基金,多次转增为资本金, 有助于增强资本实力. ? 多元化业务结构.近年来山投集团推动业务多 元化发展,逐步拓展能源环保、旅游文化及医 药等板块转型,抗风险能力有望得到提升. 主要风险: ? 山西省经济转型压力.山西省产业结构单一, 非煤产业规模小.虽2017 年以来全省经济呈 企稳回升态势,但仍面临较大的转型压力. ? 业务运营风险.山投集团的贸易业务毛利率很 低,且煤炭、钢铁等贸易业务量占比偏高,存 在一定的存货跌价风险;

房地产板块在建项目 投资规模大,资金回笼易受宏观经济环境及房 地产市场行情影响,具有不确定性;

类金融板 块中的融资担保、委托贷款及小额贷款业务均 发生一定规模的代偿或逾期,存在资产损失风 险. ? 即期债务偿付压力.随着山投集团房地产板块 在建项目的持续投入,公司刚性债务持续快速 扩张,其中短期刚性债务规模很大,即期债务 偿付压力较大.后续公司仍有大规模计划投 资,面临的投融资压力大. ? 资产整合及管控压力大.山投集团下属子公司 数量多,业务涉及领域较广,公司面临较大的 资产整合及管控压力. 编号: 【新世纪债评[2019]010273】 评级对象: 山西省投资集团有限公司

2019 年度第二期短期融资券 信用等级: A-1 评级时间:

2019 年3月18 日 发行规模: 2.00 亿元 发行目的: 偿还有息债务 存续期限:

366 天 偿还方式: 到期一次还本付息 增级安排: 无 评级观点 概述 分析师 钟士芹 [email protected] 常雅靓 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

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