PDF《山西省 投资集团有限公 司》

而投资活动现金流入规模较 小,投资活动现金流处于净流出状态.2015-2017 年,投资性现金流量净额分 别为-15.72 亿元、-37.79 亿元和-52.29 亿元.2018 年前三季度,公司投资活动 现金净流量为-18.67 亿元. 该公司资本支出缺口主要依赖外部融资弥补. 筹资性现金流入主要来自金 融机构借款资金和债券资金,筹资性现金流出主要用以偿还债务.随着房地产

3 该公司各下属子公司关于房地产业务现金流的记账方式存在差异,部分子公司将涉及房地产 开发的现金流计入经营性现金流;

部分子公司将涉及房地产开发的现金流计入投资性现金流.

6 新世纪评级 Brilliance Ratings 项目配套融资的增加,公司筹资力度加大.2015-2017 年及

2018 年前三季度, 公司筹资性现金净流量分别为 31.03 亿元、 49.49 亿元、 40.87 亿元和 7.16 亿元. 2015-2017 年,该公司 EBITDA 分别为 4.77 亿元、5.30 亿元和 6.11 亿元. 随着债务规模的扩大、 利息支出的增加, 目前公司 EBITDA 对刚性债务及利息 支出的保障程度低.公司经营性现金净流入量规模小,无法为债务偿付提供有 效保障.

图表 2. 2015-2017 年公司经营性现金流及 EBITDA 对债务的覆盖情况 指标名称

2015 年2016 年2017 年EBITDA/利息支出(倍) 1.26 1.11 0.48 EBITDA/刚性债务(倍) 0.07 0.04 0.03 经营性现金流净额(亿元) 0.33 0.50 0.36 经营性现金净流入量与流动负债比率(%) 0.36 0.46 0.35 经营性现金净流入量与负债总额比率(%) 0.26 0.27 0.15 资料来源:山投集团 2. 流动性分析

2017 年末,该公司流动负债余额为 104.15 亿元,主要由短期借款、其他 应付款、一年内到期非流动负债及预收款项构成,占流动负债的比重分别为 29.77%、25.22%、18.82%及12.52%.其中,短期借款余额为 31.01 亿元,主 要为信用借款和保证借款;

其他应付款余额为 26.27 亿元,主要为业务往来款 项及保证金等,受上述款项增加影响较

2016 年末增长 37.36%;

一年内到期的 非流动负债余额为 19.60 亿元, 较2016 年末大幅增长 400.96%, 主要系公司发 行的数期债券将于

2018 年到期而转入该科目所致;

预收款项余额为 13.04 亿元,较2016 年末下降 3.70%,主要系房地产预售款和贸易业务预收款项.此外,2017 年末公司应付账款同比大幅下降 44.20%至8.67 亿元,主要系贸易业 务及房地产业务结清应付款项所致.

2018 年9月末, 公司流动负债余额 128.83 亿元,较2017 年末上升 23.70%.其中,其他流动负债较

2017 年末增加 14.93 亿元至 15.09 亿元,主要系转入的一年内到期长期借款4;

其他应付款较

2017 年末增长 23.62%至32.47 亿元, 主要系往来款和保证金等款项增加所致;

预收 款项较2017 年末减少36.95%至8.22 亿元, 主要系贸易业务预收款项减少所致;

短期借款较

2017 年末增长 54.55%至47.92 亿元;

其他科目构成无重大变化.

2017 年末, 该公司流动资产余额为 211.24 亿元, 较2016 年末增长 9.42%. 流动资产主要由存货、其他应收款、货币资金、预付账款和应收账款构成.其中,存货余额为 66.37 亿元,较2016 年末大幅增长 44.72%,主要系公司房地 产开发项目投入增加所致;

其他应收款主要包括房地产业务往来款项、部分应 收债务类款项、 尚未回收的煤炭基金及由山西金控集团进行集中管理的政府引 导资金等,2017 年末余额为 44.33 亿元,较2016 年末增长 44.86%,主要系房