PDF《2018 年4月27 日（ 星期五）17 :00 时》

2、高端仿制药:具有制剂出口优势的行业龙头有望凭借政策红利实现弯道超车,建议关注华东医药、华海 药业、上海医药.

3、医疗服务:政策环境整体利好的背景之下,建议投资者重点关注行业龙头白马,如爱 尔眼科、通策医疗. 食品饮料:根据基金前十大重仓股数据统计,2018 年一季度食品饮料持仓比重 4.93%,环比

2017 年四 季度的 6.49%下降 1.56%.从个股持仓来看,市场预期回落的个股持仓降幅明显,其中五粮液从 1.57%降至 0.85%,伊利从 1.68%降至 1.08%.茅台持仓整体保持平稳.部分品种逆势加仓,如水井坊从 0.12%提升至 0.15%.大众品受益基本面改善及低仓位,今年以来持仓增加,啤酒板块、顺鑫、榨菜、海天、露露、双汇 等持续增持.与公募降仓相反,沪港通

2 月以来主要品种的仓位不断提升,近两周几乎每天均为净流入. 目前从酒类的消费市场来看,茅台淡季价格上行,五粮液量价稳定.根据草根调研,茅台库存处于极低水 平,终端严重缺货,今年进入淡季后,4-6 月份计划量依然不高,考虑到终端库存情况,预计实际成交价将 继续上行.五粮液

4 月以来发货恢复正常,一批价稳定在

810 元左右.因此展望全年,两条投资主线贯穿 全年,其一为高端品基本面稳健向上,寻找预期低点赚取全年空间,其二为尽享大众品需求复苏,布局品 牌企业.白酒基本面持续向上趋势未改,结合基金持仓及市场调研,优选一线白酒,精选次高端. 环保:目前 PPP 市场正在经历由快速扩张到规范化的进程,财政部在发布

92 号文 后清理一批不符 合规定、长期无法落地的项目,在总库规模保持相对稳定的情况下,项目的落地率将提升.环保类 PPP 项 目具备长期运营的属性,且属于各地政府必须投资的重点民生工程,因此具备长期投资的价格.我们认为 环保板块当前有两类投资机会:

1、错杀的确定性机会,具有成长属性的运营类环保资产.这类资产的成长 体现了国家环保投入的加大,同时这类资产的现金流非常好.未来运营类项目盈利能力还有上升空间,且 政府项目释放将保障行业高成长,而且这类公司的估值处于历史较低水平,如上海环境、碧水源等.

2、基 本面改善的投资机会,主要是指工业治理,在水、气、固废中,特别是危险废弃物.大气在雾霾和事件性 因素的催化下比较容易成风口.水的工业投资也处于加速状态,业绩弹性较大,但是行业比较分散.危废 行业逻辑最清晰:1)行业渗透率不高,只有 20-30%;

2)ROE 很高,基本能做到 20%以上;

3)业绩增长主 要来自于新项目投产,未来

3 年是危废行业新项目投产高峰.因此行业成长空间很大.建议关注危废龙头 东江环保,具有明显的竞争优势,PPP 订单持续放量的碧水源、东方园林等. 证券:2017 年证券行业整体业绩下行,分化加剧,经纪业务收入占比降至新低.数据显示,2017 年证 券行业实现净利润 1129.95 亿,同比-8%;

营收 3113.8 亿,同比-5%.26 家上市券商中

7 家券商净利润同比 实现增长,以大中型券商为主.管理费率较去年持平,大券商成本管控能力相对稳健.大型券商收入结构 仍呈现差异性,六大券商中广发、海通、华泰投资业务收入占比高于 40%,中信其他业务收入占比达 22%. 自营业务受市场回暖所推动,业绩实现亮丽增长,风格上持续稳健,固收规模有较大提升.投行 IPO 业务 规模提升,受政策及利率环境影响再融资及债券承销规模下滑,IPO 费率维持在较高水平.资管业务规模下 滑,业务净收入提升 5%,规范中逐步向好.从以上分析可知,证券行业分化加速,资本实力强、风险控制 突出的优秀券商取得竞争优势.2018 年,证券行业改革发展加速,4 月央行行长宣布扩大金融业对外开放 的具体措施和时间表,扩大沪港通和深港通每日额度四倍和筹备沪伦通.另外 CDR 试点加快,机构化加速, 我们认为龙头券商专业化业务优势将陆续彰显,看好优质券........