PDF《行业深度分析》

10 图10:PHV 和EV 销量的绝对值依然很小.10 图11:全球锂资源储量及生产集中在少数国家(2011 年)15 图12:2011 年全球碳酸锂供应格局.18 图13:2011 年国内锂产品产量分布(碳酸锂当量)18 图14:2013 年碳酸锂价格开始下跌

22 图15:2011-2013 年塔利森提高锂精矿售价.23 图16:碳酸锂行业边际营业成本约 30,000/吨23 图17:全球锂 70%锂精矿供应来自塔利森(2011 年)24 图18:塔利森锂精矿逐年提价

24 图19:西藏矿业 冷冻→日晒→太阳池结晶 提锂工艺

26 图20:扎布耶提锂工艺难题及改进方案.26 图21:西藏矿业提锂业务结构

27 图22:西藏矿业提锂成本下降空间很大.27 图23:碳酸锂价格下跌,金属锂毛利率也较低

29 图24:赣锋锂业电池级产品占比将提高.29 图25:天齐锂业财务费用逐季增长.31 图26:锂盐价格拖累公司毛率

31 图27:2013 下半年碳酸锂价格同比开始下跌.36 图28:提锂毛利开始受锂价拖累.36 图29:南美盐湖>

锂辉石采选>

国内盐湖>

中游加工

37 图30:塔利森锂精矿毛利逐年增加.37 图31:全球锂 70%锂精矿供应来自塔利森(2011 年)37 图32:外购矿石提锂厂商并不会被挤出市场

37 表目录 表1:锂电池显著优于传统电池.6 表2:平板电脑单体碳酸锂用量小于笔记本电脑

8 表3:铅酸电动自行车和锂电动自行车关键参数的对比

9 表4:Model S 耗用碳酸锂量的情景分析.11 表5:主流新能源汽车单体碳酸锂耗用情况

11 表6:预计新能源汽车领域的碳酸锂需求贡献将低于市场预期

13 表7:储能技术种类众多、特点迥异

14 表8:锂电池需求增长预测.14 表9:碳酸锂需求预测

15 表10:全球锂资源集中分布于少数锂矿、盐湖.16 表11:中国锂资源分布.17

4 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 表12:各盐湖适用不同提锂工艺.18 表13:2013 年起碳酸锂新产能陆续释放.20 表14:2013 年是碳酸锂供求关系逆转的起点.21 表15:碳酸锂供需格局逆转.22 图16:碳酸锂价格的历史变化(2010 年不变价)23 图17:不同提锂技术决定的碳酸锂边际成本

23 表18:2013-2015 年碳酸锂价格预测(天齐锂业不含税出厂价)24 表19:全球新增锂精矿产能以企业自用提锂为主,仅少数企业有外售.25 表20:赣锋锂业全产业链产品

28 表21:公司深耕高端锂系产品

28 表22:赣锋锂业布局海外锂资源.29 表23:2012 年公司股票激励解锁的业绩条件.29 表24:天齐锂业产能规划.30 表25:路翔股份锂业务贡献逐年提高

33 表26:融达锂业康定甲基卡锂辉石矿采矿权评估参数及结果.34 表27:甲基卡二期

105 万吨/年采选项目预计

2015 年投产.34 表28:路翔股份甘眉工业园 2.2 万吨锂盐项目

35 表29:2015 年路翔股份盈利或大有改观.35 表30: 江特电机传统的起重冶金业务相对平稳.31 表31:江特电机控制宜春多处采矿权及探矿权.32 表32:江特电机采选产能规划

32 表33:江特电机布局碳酸锂、正极材料.33 表34:股权激励行权条件高.33 表35:上游精矿供应偏紧,看好拥有优质矿山的企业.38

5 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 研究摘要 2013-2015 年碳酸锂需求增速约 10%, 动力电池需求量不大. 工业领域的碳酸锂需求占 70%, 与宏观经济同步,年增速约 7%.移动锂电已进入平稳增长期(年增速 15%) ,锂电池市 场潜力在于动力电池和储能设备的规模化应用. 2006~2011年碳酸锂总需求年均增长10%, 我们预计 2013-2015 年需求总量分别为 16.5 万吨、18.1 万吨和 19.8 万吨. 假设